Economie

Aux Etats-Unis, l’ISM manufacturier recule à nouveau, à 46,0 (-0,9 pt) mais celui des services rebondit plus qu’attendu à 53,9 (+3,6 pts). L’économie a créé, selon ADP, 497’000 emplois en juin, deux fois plus qu’attendu. Un chiffre nuancé par le rapport sur l’emploi: 209’000 créations d’emplois non agricoles contre 306’000 en mai, hausse de 0,4% m/m du salaire horaire (+4,4% a/a) vs 0,3% attendu et baisse à 3,6% (-0,1 pt m/m) du taux de chômage. En Europe, les PMI Manufacturier et des Services reculent en juin à resp. 43,4 (-0,2 pt m/m, dont un très bas 40,6 en Allemagne) et 52,0 (-0,4 pt m/m), comme les prix à la production en mai, à -1,5% a/a vs +0,9% en avril. Idem en Chine avec des indices Caixin PMI Manufacturier à 50,5 (-0,4 pt m/m) et surtout celui des Services à 53,9 (-3,2 pt), nettement inférieur aux 56,2 attendus.

Limites planétaires

Selon une étude de chercheurs des universités de Cambridge et de Svalbard (Norvège) publiée dans Nature Geoscience portant sur 78 glaciers de l’Arctique, le réchauffement -cinq à sept fois plus rapide que la moyenne terrestre- et la fonte plus rapide qu’attendu de ces glaciers (dont la volume a diminué de 30% depuis 1936) devraient entraîner des fuites accélérées de méthane actuellement contenu dans des réservoirs situés sous la glace: nouveau signal d’alarme sur les effets de rétroaction du réchauffement.

Obligations

Aux US, malgré un ISM Manufacturier au plus bas depuis mai 2020 (46) et le plus faible nombre de création d’emplois depuis décembre 2020 (209k), les taux longs sont fortement remontés (10Y +23pb), essentiellement tirés par la hausse des taux réels. En Europe, le PMI Allemand de juin s’établit à 40,6, au plus bas depuis 3 ans. Néanmoins, les taux EU ont suivi le mouvement et terminent en hausse significative (Bund 10Y +25pb/BTP 10Y +28pb). Sur le crédit, les spreads n’ont pas été impactés par la volatilité taux mais les indices à duration longue ont souffert en Europe (IG -0,45%) et aux US (IG -1,4%).

Sentiment des traders

Bourse

Les marchés actions ont corrigé la semaine passée au contact de résistances techniques. Les chiffres du CPI et du PPI US qui seront publiés mercredi et jeudi retiendront toute l’attention des intervenants. Côté micro, les résultats trimestriels des banques américaines ouvriront le bal dès vendredi. Entre ralentissement économique et future hausse des taux, la prudence est de mise.

Devises

Suite aux chiffres de l’emploi US vendredi dernier, le $ a subi des prises de bénéfices: €/$ 1,0950, $/JPY 142,47. Dans un marché estival, les cambistes se focaliseront cette semaine sur le CPI US. Les anticipations de hausse de taux de la Fed devraient soutenir le $ et dans ce contexte nos fourchettes sont: €/$ 1,0834-1,1054, $/CHF 0,8850-0,9017. Le CHF est stable à €/CHF 0,9751, sup. 0,9672 et rés. 0,9880. La £ est en hausse à £/$ 1,2819, sup. 1,2604 rés. 1,30. L’oz d’or est à 1924$/oz, sup. 1893 et rés. 1939.

Marchés

Dans ce contexte macroéconomique, les taux souverains ont connu un net repricing de +20/30 pb en Europe et aux États-Unis, pour des baisses de 1.8-2.1% des obligations à 10 ans et de 0,4-0,9% pour les obligations d’entreprises. Le dollar s’est apprécié de 1,6%, comme l’or (+0,7%), les actions ont reculé de 0,9% pour les émergents, 1,2% aux US et 3,1% en Europe alors que le Brent, soutenu par le discours Opep, rebondissait de 5,4%. On suivra cette semaine: la confiance (NFIB) des PME, la poursuite de la baisse de l’inflation en juin et l’indice de confiance préliminaire de juillet de l’Université du Michigan aux Etats-Unis, la production industrielle et la balance commerciale de mai en Europe et enfin la masse monétaire, les chiffres d’inflation et de balance commerciale de juin en Chine.

Marché suisse

A suivre cette semaine: statistiques trafic juin (Flughafen Zürich), statistiques parahôtellerie au T1 (OFS) et prix production-importation juin (OFS). Les sociétés suivantes ouvriront la saison des publications de chiffres d’affaires ou résultats S1’23: U-blox, Barry Callebaut, Partners Group (actifs sous gestion) et Ems-Chemie.

Actions

AIR LIQUIDE (Satellite) a annoncé la semaine dernière une réorganisation de ses activités soins à domicile en France, dont les marges sont mises sous pression par la hausse des coûts et une érosion des tarifs de remboursement. Cela impliquera la réduction de 430 postes. Si l’impact à l’échelle du groupe (67’100 employés au total) apparaît limité, ce mouvement montre la volonté du management de se concentrer sur la performance.

ASSA ABLOY (Core Holdings): S&P a confirmé la note A- du groupe avec un outlook stable, après l’acquisition de HHI en juin pour 44 miaSEK. Bonne nouvelle.

COLOPLAST (Core Holdings): l’acquisition de Kerecis est positive, offrant une activité complémentaire et un relais de croissance dans les soins des plaies. Le financement par augmentation de capital (5% de la capitalisation boursière) et une pression sur la marge opérationnelle à court terme (nouvelle technologie en lancement) pèsent sur le titre. Néanmoins, le potentiel de croissance (pipeline, croissance aux Etats-Unis et à l’international) et d’amélioration de la profitabilité à long terme sont significatifs.

SCHNEIDER (Satellite) est entré en négociation exclusive pour l’acquisition du français EcoAct, 400 p. et 70 millions d’euros de chiffre d’affaires, spécialisé dans le consulting en stratégie carbone.