Dans les mois à venir, le marché continuera d'être déchiré entre la bonne nouvelle concernant le vaccin et la triste nouvelle de la contagion liée à la pandémie COVID 19. Les petites capitalisations européennes offrent une belle opportunité de diversification dans un contexte où l'appétit pour le risque s'accroît à mesure que les perspectives d'un «retour à la normale» mondiale se rapprochent. Ce sont traditionnellement des entreprises en croissance, souvent axées sur des produits de niche. Ils répondent à leur propre dynamique et tirent parti des micro-thèmes.

Selon notre analyse, les petites capitalisations sont une cible classique des fusions et acquisitions. Ils sont traditionnellement très innovants, avec le plus souvent des technologies, un savoir-faire et/ou des brevets uniques qui tendent à présenter des barrières importantes à l'entrée. Deuxièmement, ils sont généralement gérés avec un fort esprit d'entreprise à tous les niveaux, ce qui apporte du sang neuf à l'acquéreur.

Nous pensons que ces caractéristiques des petites capitalisations les rendent potentiellement attractives dans un monde en mutation comme celui d'aujourd'hui. Outre leurs atouts traditionnels, les petites entreprises européennes sont aujourd'hui les plus grandes bénéficiaires des dépenses publiques de relance et devraient bénéficier du plan de relance européen de 750 milliards d'euros. Selon nous, le principal avantage d'investir dans des actions de petite capitalisation est un potentiel de hausse inégalé par les sociétés matures à forte capitalisation boursière. 

Les petites capitalisations ont également tendance à être couvertes par moins d'analystes que leurs homologues plus grands et, par conséquent, sont plus susceptibles d'être mal évaluées, ce qui pourrait représenter une meilleure opportunité de sélection. La pandémie COVID-19 crée de nouvelles opportunités, en particulier pour les acheteurs stratégiques à la recherche d'innovation et de rentabilité améliorée. Selon notre analyse, cela devrait jouer en faveur des petites capitalisations européennes, en particulier dans les secteurs de la technologie et de la santé où nous avons une forte surpondération.

Enfin, de nombreuses études montrent que les petites capitalisations ont tendance à surperformer les grandes capitalisations sur le long terme. Bien sûr, les petites capitalisations ont des faiblesses. Les entreprises sont souvent jeunes et leurs structures ne sont pas encore bien implantées. Le gestionnaire de portefeuille doit donc porter une attention particulière à la gouvernance, à la stratégie et à la santé financière de ces entreprises. De plus, les petites capitalisations doivent souvent s'appuyer sur le marché boursier pour financer leur croissance, ce qui peut diluer les actionnaires. Les petites capitalisations sont également moins liquides, plus volatiles avec un risque de perte en capital plus important: cela doit être surveillé attentivement.

En 2020, ODDO BHF Active Small Cap a bénéficié de 4 transactions M&A contribuant à une génération d’alpha de 300 bp. Selon diverses sources, notamment les perspectives de transactions en 2021 publiées récemment par EY, les conditions sont réunies pour qu'une activité M&A déjà bien établie s'accélère en 2021. Aujourd'hui, les entreprises en général cherchent à recadrer leur avenir face aux changements radicaux impliqués par la pandémie COVID19. Ils sont aidés par des taux d'intérêt bas, un financement abondant et un plus grand sentiment de certitude pour l'année et l'ère de la pandémie post-COVID-19 en particulier.

Chez ODDO BHF Asset Management, l'analyse fondamentale des petites capitalisations européennes est dans notre ADN - nous sommes reconnus pour notre expertise et nos antécédents de surperformance. Le succès est dû à notre processus d'investissement, une approche purement ascendante qui est unique. Tout d'abord parce que notre approche est basée sur GARP (Growth at Reasonable Price) et sur la recherche de valeur cachée, ce qui nous permet de sélectionner des entreprises qui montrent une plus grande attention à l'innovation. Aussi, la construction du portefeuille inclut un modèle quantitatif qui mesure la dynamique de croissance des entreprises. Notre fonds est très diversifié car nous croyons que cette diversification est essentielle dans le marché en mutation que nous avons aujourd'hui. Mais les investisseurs doivent toujours être conscients qu'en tant que fonds d'actions ODDO BHF Active Small Cap est soumis au risque de perte en capital.