La consommation mondiale d’énergie a connu une croissance remarquable, qui devrait se poursuivre compte tenu de l’augmentation de la population et du niveau de vie.
Dépendant du pétrole
Le monde reste dépendant du pétrole, dont il consomme des millions de barils par jour1. Sans lui, il n’y aurait pas d’industrie aéronautique, d’asphalte, de plastique ou de biens de consommation essentiels.
Historiquement, les niveaux de stocks ont été fortement corrélés aux prix du pétrole brut. Actuellement, il y a un stock d’environ 2,75 milliards de barils, ce qui équivaut à deux mois de consommation2. Les prévisions concernant la demande à court terme varient. En général, si les stocks diminuent, les prix augmentent. Toutefois, compte tenu du rôle permanent de coordination et de surveillance de l’Opep+, il est difficile de trouver un scénario dans lequel les stocks augmenteraient de manière significative et les prix chuteraient, ce qui pourrait rendre intéressante une allocation dans des émetteurs de crédit liés au pétrole.
La demande de cuivre provient des applications de construction et d’infrastructure, de la fabrication d’équipements et d’autres utilisations industrielles, et la demande devrait continuer à croître. L’agence internationale de l’énergie (AIE) estime que la demande mondiale pourrait presque doubler d’ici 20403, sous l’effet d’une demande croissante d’énergie renouvelable.
Cependant, l’offre ne devrait pas suivre; il faut parfois quatre à douze ans pour développer un nouveau gisement de cuivre4 et l’extraction devient de plus en plus difficile. Bien que les estimations de la demande future varient, le fil conducteur est que le marché sera probablement en situation de pénurie pendant un certain temps5. En effet, le marché ressent déjà l’impact d’un déficit de l’offre6.
Sur tout marché de matières premières, la combinaison de stocks faibles et d’offre limitée entraîne des hausses de prix. Il est difficile d’imaginer qu’il en serait autrement pour le cuivre, ce qui plaide en faveur des sociétés émettrices liées à cette matière première.
Investissements indirects
Les investisseurs qui souhaitent s’exposer à l’une ou l’autre ressource peuvent le faire indirectement en investissant dans la monnaie locale ou la dette souveraine des marchés émergents, comme le Chili, premier producteur mondial de cuivre7, dont la monnaie et la dette souveraine sont directement liées à la valeur du cuivre.
Cependant, nous pensons qu’il est plus efficace de s’exposer directement via le producteur de matières premières. Cela permet à l’investisseur d’adapter son exposition aux paramètres de risque sous-jacents tels que la durée, les notations de crédit, la structure du capital et le risque souverain.
Stratégiquement importantes entreprises énergétiques intégrées
L’énergie représente environ 20% de l’univers des entreprises des marchés émergents8. Le sous-secteur le plus important est celui des entreprises énergétiques intégrées (IE) qui sont stratégiquement importantes pour leur pays d’origine et sont pour la plupart partiellement ou totalement détenues par l’Etat. Nous pensons que ce segment offre une exposition à risque moyen au secteur pétrolier, avec des opportunités disponibles à l’échelle mondiale.
L’exploration et la production (E&P) pourraient être une option pour une exposition à bêta élevé, tandis qu’une exposition à bêta faible peut être obtenue via les distributeurs de gaz, où les contrats sont généralement fixés avec des engagements de volume minimum («ship-or-pay»).
Du Chili à l’Indonésie
Les entreprises du secteur du cuivre sont quant à elles fortement orientées vers des émetteurs de qualité, car les dirigeants de ces sociétés ont tendance à gérer des bilans prudents et favorables aux détenteurs d’obligations. Des opportunités peuvent être trouvées dans les entreprises du Chili, du Mexique, du Brésil et de l’Indonésie.
Quel que soit votre goût du risque ou votre préférence régionale, une allocation dans une société d’énergie des pays émergents peut offrir un potentiel de hausse convaincant pour les investisseurs qui cherchent à participer à l’aventure énergétique mondiale.
1Statista, données au 22 May 2024.
2US Energy Information Administration Short-Term Energy Outlook, July 2024.
3Agence internationale de l’énergie, au 3 mai 2021. Demande totale de cuivre par secteur et par scénario, 2020-2024. Dernières données disponibles utilisées.
4Université de l’Arizona, Superfund Research Center, à partir de 2024. Extraction et traitement du cuivre: Lifecyle of a mine.
5JP Morgan, 25 juin 2024, Metals Weekly: Copper - deferred not derailed.
6Bank of America, à partir d’avril 2024.
7Nasdaq, «Top 10 Copper Producers by Country» (10 premiers producteurs de cuivre par pays), au 4 mars 2024.
8ICE Index Platform, ICE BofA Emerging Market Corporate Liquid Index, au 28 juillet 2024.
Important Information
Muzinich & Co. referenced herein is defined as Muzinich & Co., Inc. and its affiliates. This material has been produced for information purposes only and as such the views contained herein are not to be taken as investment advice. Opinions are as of date of publication and are subject to change without reference or notification to you. Past performance is not a reliable indicator of current or future results and should not be the sole factor of consideration when selecting a product or strategy. The value of investments and the income from them may fall as well as rise and is not guaranteed and investors may not get back the full amount invested. Rates of exchange may cause the value of investments to rise or fall. Emerging Markets may be more risky than more developed markets for a variety of reasons, including but not limited to, increased political, social and economic instability; heightened pricing volatility and reduced market liquidity.
Any research in this document has been obtained and may have been acted on by Muzinich for its own purpose. The results of such research are being made available for information purposes and no assurances are made as to their accuracy. Opinions and statements of financial market trends that are based on market conditions constitute our judgment and this judgment may prove to be wrong. The views and opinions expressed should not be construed as an offer to buy or sell or invitation to engage in any investment activity, they are for information purposes only.
This document contains forward-looking statements, which give current expectations of future activities and future performance. Any or all forward-looking statements in this document may turn out to be incorrect. They can be affected by inaccurate assumptions or by known or unknown risks and uncertainties. Although the assumptions underlying the forward-looking statements contained herein are believed to be reasonable, any of the assumptions could be inaccurate and, therefore, there can be no assurances that the forward-looking statements included in this discussion material will prove to be accurate. In light of the significant uncertainties inherent in the forward-looking statements included herein, the inclusion of such information should not be regarded as a representation that the objectives and plans discussed herein will be achieved. Further, no person undertakes any obligation to revise such forward-looking statements to reflect events or circumstances after the date hereof or to reflect the occurrence of unanticipated events.
Issued in the European Union by Muzinich & Co. (Ireland) Limited, which is authorized and regulated by the Central Bank of Ireland. Issued in Switzerland by Muzinich & Co. (Switzerland) AG. Registered in Switzerland No. CHE-389.422.108. Registered address: Tödistrasse 5, 8002 Zurich, Switzerland. 2024-09-02-14346