Où et comment l’argent est-il extrait?

Seulement 28 % de l’argent provient d’activités minières dont l’argent est la principale source de revenus. Les 72 % restants proviennent de projets où l’argent est un sous-produit de l’extraction d’autres métaux, tels que le cuivre, le plomb et le zinc¹. Par conséquent, les revenus des entreprises axées sur la production primaire d’argent ont tendance à être beaucoup plus sensibles aux prix de l’argent que ceux des entreprises pour lesquelles il n’est qu’un sous-produit.

L’argent est extrait dans de nombreuses régions, mais environ 50% de la production mondiale se trouve sur le continent américain, notamment au Mexique, au Pérou et au Chili qui en fournissent 42%. En dehors des Amériques, la Chine, l’Australie et la Russie représentent ensemble près de 24% de la production mondiale².

Comment l’argent est-il utilisé?

Pendant des siècles, l’argent a été employé dans une variété de produits de luxe, tels que les bijoux, la vaisselle et les objets d’art. Son utilité découle de sa durabilité et de sa valeur en tant qu’objet de collection. Actuellement, près de 25% de la consommation d’argent résulte de ce segment de marché, notamment la bijouterie et l’orfèvrerie³. Toutefois, une part croissante de la demande d’argent est due à ses applications industrielles, car sa conductivité thermoélectrique, sa ductilité, sa malléabilité et sa grande sensibilité à la lumière le rendent indispensable à toute une série de produits. Il s’agit notamment de certains secteurs de l’électronique qui connaissent une croissance rapide, tels que les panneaux solaires, l’éclairage LED, les écrans flexibles, les écrans tactiles, les étiquettes RFID, la technologie cellulaire et la purification de l’eau. Les propriétés uniques de l’argent, ainsi que les quantités relativement faibles de métal nécessaires dans de nombreuses applications, en font souvent un intrant irremplaçable⁴.

Comment l’argent se compare-t-il à l’or?

L’argent et l’or sont souvent comparés l’un à l’autre, étant donné qu’ils sont tous les deux classés comme des métaux précieux. Il convient toutefois de noter deux différences importantes entre eux: l’utilisation industrielle supplémentaire de l’argent et leur taille de marché relative.

Comme nous l’avons vu dans la section ci-dessus, l’utilisation industrielle de l’argent a considérablement augmenté et représente aujourd’hui environ 58 % de sa demande annuelle⁵. En comparaison, la demande d’or n’est alimentée qu’à hauteur de 6% par l’utilisation industrielle, le reste étant attribué à la joaillerie, aux lingots d’or et aux achats des banques centrales⁶. Cette différence implique que l’or est plus purement un métal précieux, tandis que l’argent et son prix sont influencés à la fois par la demande de métaux précieux et par la demande industrielle. De plus, le marché de l’argent est plus restreint que celui de l’or⁷ et tend à être plus volatile⁸.

Le ratio or/argent

Le ratio or/argent est un chiffre couramment cité qui indique la valorisation ou le degré de spéculation du prix de l’or par rapport à celui de l’argent. Au cours des 30 dernières années, ce ratio s’est établi en moyenne autour de 67. Le ratio or/argent est considéré comme le plus utile lorsqu’il atteint ses extrêmes. Lorsque les valorisations relatives atteignent des niveaux extrêmes, le ratio tend à revenir à ses niveaux historiques, déclenchant un mécanisme de retour à la moyenne. Actuellement, le ratio est proche de 82, ce qui pourrait indiquer que l’argent est sous-évalué par rapport à l’or^9,10.

Nonobstant les différences susmentionnées, l’argent est souvent considéré comme un «second or» en raison de sa relation historique avec les rendements réels et le dollar américain. Traditionnellement, lorsque les rendements réels américains baissent et que le dollar américain s’affaiblit, les métaux précieux se comportent bien, ce qui crée un environnement favorable aux investissements dans l’argent.

Au cours de la dernière décennie, l’argent a affiché une corrélation négative de -0,15 avec les taux d’intérêt américains, ce qui est plus faible que le coefficient de -0,41 de l’or, alors que la corrélation avec les actions est relativement forte: L’argent affiche une corrélation de 0,26 avec l’indice Standard and Poor’s 500 (SPX) alors que celle de l’or est de -0,09. Cela indique que l’argent fait l’objet d’une demande industrielle importante et souligne sa position unique en tant que métal précieux et industriel, ce qui en fait un complément intéressant pour les portefeuilles.

En outre, les métaux précieux sont souvent recherchés lorsque la volatilité implicite est élevée, car les investisseurs recherchent des investissements susceptibles de préserver leur valeur sur un marché volatil. Les métaux précieux restent une solide couverture potentielle contre l’inflation et une réserve de valeur en période de ralentissement économique et de troubles géopolitiques.

Quelle est la dynamique de l’offre et de la demande d’argent?

Avant 2022, la demande mondiale d’argent restait globalement alignée sur l’offre mondiale. En 2022, la demande a dépassé l’offre de 7'393 tonnes. La consommation mondiale de poudre d’argent photovoltaïque en 2022 a atteint 140,3 millions d’onces (4'365 tonnes), soit près du triple du niveau de 2010. La production de cellules photovoltaïques a augmenté plus rapidement que le recyclage de l’argent, ce qui a contribué à stimuler la demande dans le secteur de l’électronique et de l’électricité. En outre, les investissements dans l’électrification automobile, la production d’électricité et la distribution ont profité au secteur. Le détournement et la substitution (en dehors de l’énergie photovoltaïque) ont également été mineurs, soutenant la demande totale.

Une tendance qui modifie le paysage de l’offre et de la demande d’argent concerne l’augmentation des installations d’énergie solaire. En raison de l’économie verte et de la prise de conscience des enjeux de la souveraineté énergétique, la croissance de la capacité installée a dépassé les prévisions, et une percée technologique a permis de produire en masse de nouvelles cellules de type N à haut rendement avec des charges d’argent plus importantes. En raison de l’évolution vers des cellules de type N et de l’avenir prometteur des installations photovoltaïques, la consommation de poudre devrait augmenter même si les charges d’argent des cellules traditionnelles par unité ont diminué.

Globalement, l’utilisation de l’argent dans les panneaux solaires se traduit par un taux de croissance plus rapide et, surtout, par un niveau plus faible de cyclicité de la demande. Le déploiement de l’énergie solaire photovoltaïque s’accélère dans tous les scénarios les plus récents de l’Agence internationale de l’énergie (AIE), établissant de nouveaux records chaque année jusqu’en 2030. Dans le scénario STEPS («Politiques établies») de l’AIE, la demande d’argent sera la plus élevée en 2040 (17% de plus qu’en 2020), tandis que dans le scénario SDS («Développement durable»), la demande d’argent sera la plus élevée en 2030 (90% de plus qu’en 2020, tandis qu’en 2040, elle sera de 35% de plus qu’en 2020).

L’équilibre du déploiement des panneaux solaires varie selon les régions et les pays. Aux Etats-Unis, en Chine et en Inde, par exemple, les panneaux solaires photovoltaïques sont en train de devenir la technologie dominante. L’Inde a énormément augmenté ses importations d’argent l’été dernier. Il suffit de regarder les niveaux des stocks pour s’en rendre compte: le stock d’argent, conservé dans les coffres de la LBMA à Londres, a atteint un niveau historiquement bas en novembre et a continué à se maintenir à des niveaux records, tandis que les stocks du COMEX ont également chuté très rapidement.

Du côté de l’offre, des changements dans la réglementation mexicaine rendront plus difficile l’octroi de concessions minières aux conglomérats miniers, augmentant le risque que les entreprises réduisent leurs investissements dans de nouveaux projets et mettant en péril le statut du Mexique en tant que premier producteur mondial. En outre, au cours des quatre premiers mois de 2023, la production d’argent au Pérou a chuté de 7% d’une année sur l’autre.

De nombreux acteurs du marché ont tiré la sonnette d’alarme quant à la rareté de l’argent, compte tenu de l’augmentation de la demande liée à la transition vers les sources d’énergie

Quelles sont les différences entre investir dans l’argent physique, les contrats à terme et les actions minières?

Conclusion

L’argent est à la fois un métal précieux et un métal industriel. On peut considérer que l’argent est un investissement utile car il peut s’apprécier à la fois dans des environnements où la demande de métaux précieux augmente, comme pendant les périodes de volatilité accrue, ainsi que dans des périodes de forte croissance économique où la demande industrielle augmente.

La possession physique et les contrats à terme peuvent fournir une exposition spécifique à l’argent, mais ces méthodes s’accompagnent de difficultés, potentiellement liées aux coûts de stockage, aux primes de négociant et aux marchés de contango, où les prix à terme sont plus élevés que les prix au comptant. Cela peut affecter les gains au fil du temps, même si le cours de l’argent au comptant augmente.

Les actions de sociétés minières peuvent fournir une exposition indirecte aux cours de l’argent. Ces actions ont tendance à être utilisées pour investir avec effet de levier sur les cours de l’argent, compte tenu des coûts fixes élevés de l’extraction de ce métal. Les actions de sociétés minières sont plus liquides que l’argent physique, car elles peuvent être achetées et vendues durant les heures de négociation en bourse. Un inconvénient potentiel est que les investisseurs sont exposés à des risques spécifiques associés à la détention d’actions dans une société donnée. Pour y remédier, les investisseurs peuvent se tourner vers un ETF détenant des sociétés opérant dans l’exploitation minière de l’argent comme le Global X Silver Miners UCITS ETF.

¹Focus sur les métaux. (avril 2025). World silver survey 2025. The Silver Institute.
²Focus sur les métaux. (avril 2025). World silver survey 2025. The Silver Institute.
³Ibid.
⁴Site Internet du Global Source Silver Institute. L’argent dans l’industrie. (Consulté le 15 juin 2023).
⁵Focus sur les métaux. (avril 2025). World silver survey 2025. The Silver Institute.
⁶Conseil mondial de l’or (5 mai 2023) Tableaux de données sur les tendances de la demande d’or.
⁷Infinite Market Cap, Top precious metals by Market Cap (consulté le 15 juin 2023).
⁸Bloomberg, L.P. (Non daté). [Ensemble de données]. Volatilité 90 jours des contrats à terme génériques sur l’argent et l’or COMEX. (consulté le 15 juin 2023).
⁹Bloomberg L.P. (Non daté). Le ratio or/argent a été calculé en divisant le prix au comptant de l’or par le prix au comptant de l’argent entre le 15 juin 1993 et le 15 juin 2023 (Consulté le 15 juin 2023).
¹⁰BullionByPost. Explication du ratio or/argent. (Consulté le 15 juin 2023).

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