Nos recherches suggèrent un environnement favorable aux investisseurs obligataires dans les années à venir. Bien que les banques centrales assouplissent actuellement leur politique monétaire, nous nous attendons toujours à ce que les taux d’intérêt se stabilisent à des niveaux plus élevés que ceux observés dans les années 2010. Cette toile de fond pose les bases de solides performances obligataires.

Notre point de vue sur les actions est toutefois plus prudent. La tension principale dans les actifs risqués se situe entre le momentum et la sur-valorisation. Les actions américaines, et les valeurs technologiques en particulier, sont parfaitement valorisées et sont potentiellement sujettes à des surprises négatives. Cette dynamique de marché, associée à des risques politiques accrus, a entraîné plusieurs épisodes de volatilité en début d’année.

Afin de donner aux investisseurs les outils nécessaires pour construire des portefeuilles à long terme tout en gérant la volatilité à court terme, nous avons enrichi notre offre d’ETF obligataires de trois nouvelles expositions:

• Vanguard Global Corporate Bond UCITS ETF
• Vanguard EUR Corporate 1-3 Year Bond UCITS ETF
• Vanguard EUR Eurozone Government 1-3 Year Bond UCITS ETF

Ces portefeuilles diversifiés peuvent fournir les solutions dont les investisseurs ont besoin pour cibler des expositions obligataires spécifiques. Nous expliquons ici comment ces «briques» obligataires peuvent aider les investisseurs à améliorer leurs portefeuilles.

Les obligations souveraines mondiales peuvent atténuer le risque de baisse des marchés boursiers

La grande diversification de l’univers des obligations souveraines mondiales est particulièrement pertinente sur les marchés actuels. Du point de vue de la corrélation, une exposition de base aux obligations souveraines mondiales peut permettre aux investisseurs de protéger leurs portefeuilles contre la volatilité des marchés actions.

Par exemple, les obligations souveraines libellées en euros ont une corrélation de 0,16 avec l’indice des actions américaines, l’indice S&P 500¹. Mais pour les obligations souveraines mondiales, la corrélation avec le S&P 500 s’approche de zéro (0,02)². Nous observons cette moindre sensibilité aux mouvements du marché actions car l’exposition aux obligations souveraines mondiales inclut des obligations souveraines américaines, également appelés Bons du Trésor, qui restent considérées comme un refuge sûr par les investisseurs en quête de sécurité.

D’un point de vue historique, en se référant aux grandes crises des marchés actions, on constate que les obligations souveraines mondiales ont amélioré les propriétés d’atténuation des risques et, dans la plupart des cas, ont offert une performance légèrement supérieure à celle des obligations souveraines en euros.

La diversification mondiale, un amortisseur de risques efficace

Performances obtenues au cours des périodes passées de correction des marchés actions

Les performances passées ne sont pas des indicateurs fiables des résultats futurs. La performance d’un indice n’est pas une représentation exacte d’un investissement particulier car vous ne pouvez pas y investir directement. Source: Vanguard. Indices de référence - actions: S&P 500, obligations souveraines mondiales: Bloomberg Global Treasuries Developed Countries Float-Adjusted Index Hedged EUR, obligations d’État en euros: Bloomberg Global Aggregate EUR Government Float Adjusted Total Return Index Hedged EUR. Les performances sont exprimées en monnaie locale, comme indiqué, et incluent le réinvestissement des revenus.

Se prémunir contre l’incertitude avec des obligations souveraines à court terme en euros

Pour les investisseurs qui recherchent une exposition plus ciblée, les obligations à court terme - qui sont moins sensibles aux variations des taux d’intérêt que leurs équivalents à plus longue échéance - peuvent constituer un complément précieux aux portefeuilles. Comment l’exposition aux obligations souveraines en euros à court terme³ peut-elle améliorer les portefeuilles dans le contexte actuel?

La Banque centrale européenne (BCE) a réduit ses taux et, en général, les données économiques ont eu tendance à se fragiliser au cours des deux dernières années, avec une inflation plus faible et des poches de croissance plus lente. Toutefois, les évolutions récentes ont augmenté le risque et les marchés s’attendent maintenant à ce que la BCE adopte une position plus stricte, étant donné que l’augmentation des plans de dépenses pourrait donner un coup de fouet à la croissance économique.

Dans ces périodes de volatilité, une exposition à court terme peut fournir aux investisseurs une couverture de portefeuille. En effet, au cours des derniers mois, l’indice des prix à la consommation (IPC) en glissement annuel et l’indice composite des directeurs d’achat (PMI) ont tous deux augmenté, comme le montre le graphique ci-dessous, et nous avons également vu les performances augmenter au cours des dernières semaines en raison des plans de dépenses accrus du gouvernement allemand.

Risque de volatilité à court terme des données économiques

Des changements dans les données pourraient signifier que les réductions de taux ne se produisent pas comme prévu

Les performances passées ne sont pas des indicateurs fiables des résultats futurs. La performance d’un indice n’est pas une représentation exacte d’un investissement particulier car vous ne pouvez pas y investir directement. Source: Bloomberg. Côté gauche: IPCUM (Indice des prix à la consommation de l’Union monétaire) de base de la zone euro d’Eurostat, en glissement annuel, données du 31 décembre 2022 au 31 janvier 2025. Côté droit: HCOB (Hamburg Commercial Bank) Eurozone Composite PMI SA, données du 30 septembre 2024 au 31 janvier 2025.

Sur cette période, les investisseurs auraient été mieux lotis (du point de vue de la performance et de la volatilité) en investissant dans des obligations souveraines en euros à 1-3 ans qu’en investissant dans des obligations à duration plus longue. Ainsi, pour ceux qui cherchent à se protéger contre la volatilité des taux d’intérêt à court terme, ajouter une exposition aux obligations souveraines à court terme pourrait être une stratégie efficace pour positionner leurs portefeuilles.

Saisir le portage avec des obligations d’entreprise à court terme en euros

Pour les investisseurs cherchant à améliorer la performance de leurs portefeuilles, l’exposition aux obligations d’entreprises en euros à court terme⁴ peut être un outil utile. Comme le montre le graphique ci-dessous, les obligations d’entreprise à court terme en euros continuent d’offrir un spread plus important par rapport au taux sans risque que les obligations d’entreprise à court terme équivalentes aux Etats-Unis⁵. Cet élargissement des spreads est encore plus intéressant par rapport à l’ensemble des durations, où ils se sont dans l’ensemble significativement comprimés. Les obligations d’entreprises à court terme en euros offrent des valorisations plus attrayantes, pour des fondamentaux tout aussi sains.

Les entreprises européennes offrent un rendement attrayant

Les obligations d’entreprise à court terme en euros offrent un spread plus élevé que les obligations américaines

Les performances passées ne sont pas des indicateurs fiables des résultats futurs. La performance d’un indice n’est pas une représentation exacte d’un investissement particulier car vous ne pouvez pas y investir directement. Source: Vanguard. Données au 31 janvier 2025. Les indices de référence sont l’indice Bloomberg Euro Corporate 500 1-3Y Index average option-adjusted spread et l’indice Bloomberg US Corporate 1-3 Yr Index average option-adjusted spread.

L’exposition aux obligations d’entreprises à court terme en euros est également intéressante du point de vue de la diversification. Au cours de la dernière décennie, nous avons assisté à une forte augmentation du nombre d’entreprises émettant des obligations à court terme. En janvier 2025, l’indice Bloomberg Euro Corporate 500 1-3Y compte plus de 500 émetteurs, aucun des dix premiers émetteurs ne représentant plus de 2% de l’indice. Ainsi, la performance de l’indice est moins susceptible d’être influencée par les émissions d’obligations d’une seule société, contrairement à un indice avec moins de composants.

Lorsqu’ils envisagent de s’exposer à des obligations à court terme, les investisseurs doivent également comprendre les implications à plus long terme, notamment en ce qui concerne la puissance de la capitalisation⁶. L’une des différences entre les obligations à courte terme et les liquidités réside dans la perspective de la performance totale. En effet, les obligations offrent un potentiel d’appréciation du prix ce qui n’est pas le cas des liquidités. Les investisseurs ne doivent pas sous-estimer la puissance de la capitalisation lorsqu’ils analysent la manière dont ce type d’exposition à des titres obligataires peut compléter un portefeuille au fil du temps.

En savoir plus sur les nouveaux ETF obligataires de Vanguard:

Veuillez consulter notre page d’accueil pour en savoir plus sur les nouveaux ETF et sur la manière dont ils peuvent s’intégrer dans les portefeuilles.

Si vous souhaitez en savoir plus sur l’offre d’ETF de Vanguard, nous vous invitons à consulter notre page sur les expertises.

¹Les indices de référence sont le Bloomberg EUR Government Float Adjusted Total Return Index Hedged EUR. Dans le contexte des marchés actions et obligataires, une corrélation plus faible signifie que les mouvements des deux classes d’actifs sont moins étroitement liés l’un à l’autre. Source: Vanguard sur la base de données Bloomberg, au 31 janvier 2025.
²L’indice de référence est le Bloomberg Global Treasuries Developed Countries Float-Adjusted Index Hedged EUR.
³L’indice de référence est le Bloomberg Euro Aggregate Treasury 1-3Y Index.
⁴L’indice de référence est l’indice Bloomberg Euro Corporate 500 1-3Y. 
⁵Le «taux sans risque» est la performance théorique d’un investissement qui ne comporte aucun risque.
⁶Dans le contexte de l’investissement, la « capitalisation » désigne le processus par lequel la valeur d’un investissement croît de manière exponentielle au fil du temps parce que les revenus sont réinvestis pour générer des revenus supplémentaires.

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