Alors que le monde est à la croisée des chemins sur de nombreuses questions majeures, il peut être difficile de distinguer les risques et les opportunités d'investissement. Quelles sont les entreprises qui fourniront les solutions, comment éviter les effets de mode, quand une bonne idée se transforme-t-elle en un investissement judicieux?

L'investissement thématique, qui vise à identifier des thèmes mondiaux à long terme et les entreprises susceptibles d'en bénéficier, permet aux investisseurs de participer aux moteurs du changement. Il peut être abordé de différentes manières mais, chez Janus Henderson, nous pensons qu'il y a trois facteurs importants à prendre en compte.   

Si l'on revient dix ans en arrière, l'idée d'une pandémie mondiale et de confinements, d'une guerre terrestre en Europe continentale, d'une sortie de la Grande-Bretagne de l'Union européenne ou d'une inflation à deux chiffres aurait été du domaine de l'impensable. Dans le même ordre d'idées, le fait que nous pourrions mettre au point des vaccins en quelques mois et non en quelques années pour lutter contre le COVID, que le travail à domicile deviendrait courant, ou qu'après tant d'hivers de mécontentement, les véhicules électriques et l'intelligence artificielle (IA) parviendraient enfin à maturité, aurait également semblé fantaisiste.

Pourtant, il existe une constante: le monde qui nous entoure change et le rythme de ce changement s'accélère. L'Illustration 1 montre la rapidité avec laquelle l'adoption des appareils numériques a augmenté de manière exponentielle au fil des décennies. Si nous ne sommes pas tous d'accord ou même capables de prédire avec précision ce que nous réserve la prochaine décennie, nous pouvons probablement nous accorder sur le fait que le rythme du changement ne va pas ralentir.

Alors que les personnes nées à l'ère des smartphones et des apps, connues sous le nom de «natifs du numérique», deviennent la majorité de la main-d'œuvre et, à terme, les propriétaires de la majorité des richesses, nous pensons que le changement ne peut que s'accélérer davantage. Leur plus grande prédisposition à adopter les nouvelles technologies, leur accent mis sur la durabilité, les tendances démographiques marquées par l'augmentation et le vieillissement des populations, les contraintes en matière de ressources, le changement climatique, la démondialisation et l'évolution rapide des modes de travail, y compris le travail hybride, signifient que le décor est planté pour une décennie de changements accélérés.

Le pouvoir exponentiel de l'innovation n'est pas mieux illustré que par le lancement viral de ChatGPT à la fin de l'année 2022. L'avènement de l'IA générative est probablement le signe avant-coureur d'une décennie de changements encore plus rapides, à mesure que de nombreux secteurs et de nombreux emplois seront réinventés. Le lancement de l'iPhone en 2007 a été le précurseur d'une vague d'innovation qui a transformé notre vie quotidienne. Le téléchargement de musique, le streaming vidéo, le covoiturage, les jeux sur mobiles, les rencontres en ligne, la publication de photos sur Instagram ou la création de courtes vidéos virales ont tous été rendus possibles et se sont développés grâce à cette avancée technologique. L'Illustration 2 montre la vitesse d'adoption et de développement de nouveaux services numériques que, quelques années avant leur lancement, la société civile ou les investisseurs aurait eu du mal à imaginer. Le concept d'une carrière de développeur d'applications ou d'influenceur n'aurait jamais pu être envisagé. Nous sommes généralement bien meilleurs pour prédire les emplois qui seront remplacés par la technologie, mais beaucoup moins efficaces dès qu'il s'agit d'imaginer les nouveaux métiers qui seront créés.

Nous commençons à peine à comprendre les ramifications de ChatGPT et de l'IA générative, qui ne se limiteront pas au secteur technologique. L'IA peut être utilisée dans le processus de découverte de médicaments ou dans le séquençage de l'ADN et l'édition du génome, ouvrant la voie à une décennie passionnante d'accélération de l'innovation dans le secteur de la santé. L'IA jouera également un rôle crucial dans l'efficience, les gains de productivité et les nouvelles solutions permettant de relever nos défis en matière de durabilité. Cette évolution, ainsi que les considérations de durabilité, continueront également à modifier nos préférences en matière de travail et de vie à la maison. Les tendances en matière de travail hybride vont encore évoluer et entraîner des changements dans le secteur de l'immobilier avec des villes plus intelligentes, davantage de centres de données et des méthodes de travail réinventées. L'IA est également un catalyseur et un élément fondamental de technologies futures telles que les véhicules autonomes et le métavers. À ce titre, l'IA sera au premier plan de l'accélération des changements que nous observerons au cours de cette décennie et qui auront des ramifications majeures dans tous les secteurs et au sein de l'ensemble du marché boursier.

Dans un monde où les changements s'accélèrent, il va sans dire que les entreprises historiques seront remises en question. Au cours de la dernière décennie, le commerce électronique a bouleversé le secteur de la vente au détail, les réseaux sociaux ont été la kryptonite des journaux et de la radio, tandis que le streaming en continu et les jeux ont radicalement changé l'industrie du divertissement. Cela a des conséquences importantes sur les actions dans lesquelles on souhaite investir. Les entreprises en place, qui ont réussi pendant des décennies, ont parfois été acculées à la faillite, tandis que de nouvelles sociétés ont pu saisir les opportunités offertes par ces bouleversements sismiques pour devenir les valeurs les plus performantes. C'est en vous positionnant par rapport à ces bouleversements tectoniques que vous avez obtenu vos performances financières au cours de la dernière décennie marquée par l'accélération de la dispersion sur les marchés boursiers.

Nous assistons aujourd'hui à de nouveaux changements tectoniques majeurs. Après plus d'un siècle dominé par les voitures à moteur à combustion interne, nous passons rapidement aux véhicules électriques. La politique gouvernementale, les nouvelles réglementations et les subventions basées sur des objectifs durables seront plus largement à l'origine d'une réinvention de notre approvisionnement en énergie et de nombreux autres secteurs. Le marché tente déjà de distinguer les  gagnants et les perdants de l'IA. Cette évaluation devra être dynamique compte tenu de son développement rapide. De nouvelles tendances apparaîtront également et offriront de nouvelles opportunités qui devront être exploitées par les investisseurs.

L'accélération et l'innovation entraîneront une plus grande dispersion des performances boursières. Pour différencier les performances de vos actions, vous devez être en mesure d'identifier les bénéficiaires de ces thèmes clés au fil du temps. Mais si l'approche thématique est utile pour identifier les opportunités de croissance à long terme, la capacité à identifier les véritables gagnants de ces thèmes exige bien plus: une compréhension sectorielle approfondie des tendances et technologies clés en jeu et des entreprises les mieux équipées pour en tirer parti. Comme le montre l'Illustration 3, une approche active sera essentielle pour être bien positionné face à cette dispersion accrue.

Dispersion des performances par secteur (sur 10 ans)

Matthew Bullock, Responsable Construction et Stratégie de portefeuille pour la zone EMOA

«Nous nous trouvons aujourd'hui dans un environnement où les attentes en matière de performance des marchés d'actions sont inférieures à ce qu'elles étaient au cours de la décennie précédente. Par voie de conséquence, pour identifier de la valeur à long terme, il est devenu encore plus important d'analyser plus en profondeur les marchés pour y trouver une croissance soutenue. Par définition, les thèmes sont des changements structurels à long terme qui, lorsqu'ils sont correctement identifiés, peuvent conduire à une forte surperformance, mais il y aura des gagnants et des perdants. Nous pouvons le constater dans la dispersion des performances présentée par Richard (Illustration 3), ce qui, selon nous, justifie pleinement une approche active.

Les thèmes sont très attrayants du point de vue de l'investissement, mais également du point de vue du marketing. Ainsi, nous voyons de nombreux exemples de «blanchiment thématique» sur le marché où les stratégies ont été construites non pas dans le but de participer au thème à long terme, mais plutôt dans le but d'être commercialisables.

Trop souvent, nous voyons des portefeuilles thématiques qui sont soit trop étroits et prennent des risques excessifs, soit trop larges et diluent la participation au thème lui-même.

Il est donc impératif, lorsque l'on utilise des thèmes dans un portefeuille, que les investisseurs comprennent parfaitement l'étendue de la stratégie thématique et son impact sur leur portefeuille global.

Nous estimons également qu'il est nécessaire de conjuguer plusieurs thèmes dans un portefeuille plus large. De la même manière qu'il est impossible de prévoir l'évolution du marché, prévoir parfaitement le bon moment pour investir et désinvestir des thèmes est également un jeu perdu d'avance.

Lorsque les thèmes sont mis en œuvre de manière efficace, leurs investisseurs peuvent détenir les gagnants de demain... mais la construction du portefeuille est importante».

Les gagnants d'aujourd'hui ne seront pas nécessairement les gagnants de demain, car les thèmes et les entreprise restent dynamiques. En outre, avec le réajustement du coût du capital, qui rend l'accès au capital plus coûteux et plus difficile, les modèles économiques qui ne sont pas autofinancés sont moins tolérés. Il s'agit d'un terrain fertile pour les spécialistes de la sélection fondamentale des actions, qui ont l'habitude d'identifier les gagnants au cours des différents cycles économiques. Pour les investisseurs, il est donc essentiel d'évaluer les historiques de performance à long terme et de s'assurer que les équipes d'investissement possèdent l'expérience et le calibre nécessaires pour gérer et créer des solutions thématiques dans un monde en pleine mutation.

Les secteurs technologiques peuvent être considérablement affectées par l’obsolescence des technologies existantes, la brièveté des cycles de production, la chute des prix et des bénéfices, la concurrence des nouveaux arrivants sur le marché et la conjoncture économique dans son ensemble Un investissement centré sur une seule industrie pourrait être plus volatil que la performance d’investissements moins concentrés et que le marché dans son ensemble.

L'indice Dow Jones Wilshire 5000 est un indice qui mesure la performance de tous les titres de participation dont le siège social est aux États-Unis et dont les données de prix sont facilement accessibles.Plus de 5 000 titres pondérés en fonction de la capitalisation sont utilisés et l'indice Dow Jones Wilshire 5000 est considéré comme l'une des meilleures mesures de l'ensemble du marché boursier américain.