Pendant que le monde entier a les yeux rivés sur Nvidia et son désormais ancien patron, ces petits coquins de la Fed prennent discrètement la parole hier pour annoncer ce que le marché ne veut surtout pas entendre (j’y reviens) et ils s’y mettent à quatre en plus… résultat? Une courbe des taux US qui prend rapidement de la hauteur, le CPI (indice des prix à la consommation) de mardi plus élevé que prévu fait manifestement encore effet et ce n’est pas l’énième décollage du prix du baril de Brut qui aidera les intervenants à s’auto convaincre que l’inflation n’est qu’une vue de l’esprit. Dans ce contexte attention au PPI (indice des prix à la production) qui sera publié aux Etats-Unis pour le mois d’octobre, cet après-midi à 14h30.
Or donc, hier plusieurs responsables de la Fed estiment que de nouvelles hausses de taux sont nécessaires pour ramener l’inflation à 2%. John Williams juge l’inflation beaucoup trop élevée et estime que la Fed doit encore agir. Beth Hammack privilégie des hausses graduelles, tandis que Mary Daly considère que la remontée des rendements obligataires donne à la Fed le temps de calibrer ses décisions. Pour sa part Austan Goolsbee s’inquiète de la persistance de l’inflation et Christopher Waller a soutenu un peu plus tôt dans la semaine une hausse en décembre en laissant la porte ouverte à un relèvement de 50 points de base si l’inflation continue d’accélérer. Les Fed Funds intègrent désormais au moins 25 points de base de hausse le 9 décembre et attribuent une probabilité non négligeable à un relèvement de 50 points de base.
Le rendement du 10 ans US réagit immédiatement et bondit à 5,13%, il casse au passage les niveaux de 5,00% et 5,03% et regarde désormais à nouveau en direction de la mère de toutes les résistances qui se situe dans la zone 5,25% - 5,30%. Celle-ci sera extrêmement compliquée à franchir, ce niveau n’a plus été réellement traversé depuis décembre 2000. Mais le fait est que la Fed est en train de considérablement durcir le ton, or le marché des actions déteste cela plus que tout au monde, il ne sait plus faire sans sa dose quotidienne de liquidités. Aujourd’hui les intervenants regardent ailleurs, distraits par l’affaire Nvidia, quid de demain? Ils ne pourront ignorer cela bien longtemps. Quoi qu’il en soit, la relative résistance des principaux indices de Wall Street d’hier soir dans un contexte des plus hostiles laisse songeur. Voyez plutôt : les rendements obligataires décollent, le pétrole également, le billet vert ne cesse de grimper et le sentiment général autour de l’IA est ébranlé. Autant de murailles qui se dressent hier face aux taureaux, d’ailleurs cela démarre plutôt très mal Downtown Manhattan, avec Nvidia qui chute à 148,80 dollars dans les premiers échanges, pour rapidement se reprendre et ne perdre «que» 4,43% à la cloche, cours de clôture 166,19 dollars. On observe en parallèle que les investisseurs se positionnent dans les actions de concurrents de Nvidia, ils achètent notamment Advanced Micro Devices (AMD +5,86%) et Broadcom (AVGO +5,54%). Premier constat: Wall Street ne fuit pas le trade IA mais se repositionne avant d’y voir plus clair quant au vilain petit canard du moment.
Deuxième constat: ça aurait pu être nettement pire. Un marché fragile et souhaitant baisser n’aurait pas eu grand-peine à saisir les excuses citées plus haut pour se laisser glisser vers les bas-fonds de la cote.
Ce comportement plutôt résilient des actions requiert vérification, voyons ce que les indicateurs internes de marché nous disent à ce sujet. Il ne vous aura pas échappé que le Nasdaq 100 (NDX) traverse une phase délicate, marquée par une forte volatilité et une tendance baissière depuis le 6 octobre. L’indice est brièvement passé sous sa moyenne mobile à 200 jours avant de la récupérer depuis deux séances, mais le risque d’une correction plus importante demeure. Plusieurs indicateurs suggèrent néanmoins que le pessimisme des investisseurs est devenu excessif, ce qui pourrait favoriser un rebond. Le ratio ROBO Put/Call, qui mesure le sentiment des petits investisseurs à travers leurs achats d’options, a atteint un niveau de pessimisme élevé le 6 novembre. Un autre indicateur, le Sentiment Cycle Discouragement, confirme cette situation depuis le 10 novembre. Historiquement, de tels signaux ont généralement été suivis d’une progression du NDX au cours des six mois suivants, une tendance également favorisée par la période qui suit les élections américaines de mi-mandat. Depuis 1992, après 27 corrections comparables, le NDX a gagné en moyenne 30% sur les douze mois suivants et, dans environ deux tiers des cas, la baisse supplémentaire n’a pas dépassé 5%. Du côté des semi-conducteurs (SOX), seuls 5% des titres présentent encore un signal technique d’achat, un niveau de faiblesse extrême comparable à ceux observés en avril 2025, en 2008 et en 2001, des dates qui, si elles ne vous disent rien, impliquent que vous êtes jeune (quoi que 2025…). Dans l’ensemble, les indicateurs internes de marché suggèrent que la correction pourrait être déjà bien avancée et offrir une opportunité d’achat à moyen terme. La prudence reste toutefois nécessaire : le moment d’un éventuel rebond demeure incertain et une baisse durable sous la moyenne mobile à 200 jours pourrait annoncer une correction plus profonde et prolongée.
On se penche maintenant sur la séance d’hier, pour constater que le SOX limite vraiment la casse et pas qu’un peu. Clôture à 10'506 points, sa 200 jours l’attend à 10'875 pts, il lui faut la récupérer rapidement faute de quoi le risque de nouvelle glissade est bien réel. Cette séance de jeudi est plutôt étonnante, tout un chacun remarque que les semi-conducteurs s’en sortent plus que bien, malgré le boulet Nvdia sans qui la clôture eût sans conteste été positive. En parallèle, l’indice S&P500 équipondéré (SPW) recule de 0.88% soit assez nettement plus que le SPX, tandis que le breadth est franchement mauvais, cela nous indique que le plus grand nombre recule hier, intéressant et à suivre. La volatilité retrouve assez logiquement des couleurs, le VIX reprend 7% à 18,70, les volumes d’échanges sont plutôt stables, hormis sur le Dow Jones où ils décollent, merci Nvidia qui fait partie du vénérable indice.
Le pétrole repart vers le nord après une déclaration du président des Etats-Unis qui indique ne pas avoir besoin de conclure un accord avec l’Iran. Le baril de Brent remonte à 95,96 dollars, il a traversé sa moyenne mobile à 200 jours (@94,36 dollars), sa 50 jours l’attend à 104,29 dollars.
Dans les faits, la principale victime de ce jeudi est l’or, qui chute à son plus bas niveau de l’année, l’once recule hier à 3852 dollars pour tenter un rebond à 3896 dollars ce matin. Cette forte baisse s’explique par la remontée des rendements obligataires américains, le renforcement du dollar et du pétrole. Les flux vers les ETF aurifères restent mitigés, avec notamment des ventes nettes mercredi. Il semble que des acheteurs profitent néanmoins du repli pour revenir sur le métal précieux, permettant une stabilisation des cours. Les perspectives restent toutefois incertaines, particulièrement si la Fed poursuit son resserrement monétaire plus longtemps que prévu.
Le dollar semble inarrêtable. Il profite de la situation comme rarement. Ce matin la paire EUR/USD cote 1,1062, son prochain support se situe à 1,1000, ensuite vous ne voulez pas savoir. Le Dollar Index (DXY) est sorti par le haut de sa récente zone de fluctuation pour atteindre son plus haut niveau depuis mai 2025. Toutefois, un indicateur technique de Tom DeMark signale un risque d’essoufflement de la hausse, laissant craindre une fausse cassure suivie d’un retournement à la baisse.
Si vous vivez dans une grotte, voici un point sur l’affaire Nvidia. Jensen Huang démissionne le 12 novembre avec effet immédiat de la direction de Nvidia et quitte son conseil d’administration. L’affaire éclate après des révélations sur une liaison présumée avec Alice Huang, ancienne dirigeante de Megaspeed que le renseignement américain soupçonne, selon la presse, de travailler pour Pékin. La Chine dément et Jensen Huang reconnaît une liaison sans nommer la personne. Le conseil ouvre une enquête indépendante le 8 novembre, puis la pression s’accentue avec la révélation d’une relation présumée avec une cadre qui lui rendait directement compte. Reuters rapporte jeudi soir une troisième relation présumée, avec une autre salariée, tandis qu’un actionnaire engage une action contre Huang et le conseil. À l’ouverture de l’enquête, Nvidia indique n’avoir aucun élément laissant penser que des secrets de l’entreprise ou la sécurité nationale américaine ont été compromis. Colette Kress, directrice financière depuis 2013, assure l’intérim pendant la recherche d’un successeur. En Bourse, Nvidia clôture jeudi en baisse de 4,34% à 166,19 dollars, après avoir perdu environ 14% à l’ouverture. Le prochain rendez-vous est fixé au mardi 17 novembre, avec les résultats à 22h20, heure de Genève, puis la conférence à 23h.
Au menu macro-économique de ce vendredi, la zone euro publie sa balance commerciale à 11h00. Aux États-Unis, les chiffres des prix à la production, dans leur version globale et sous-jacente, sont attendus à 14h30. Deux responsables de la Fed prennent ensuite la parole, Michelle Bowman à 16h50 et Mary Daly à 18h00.
La panne de Microsoft se prolonge en Asie-Pacifique malgré un rétablissement partiel. Novartis annonce des résultats positifs à 52 semaines pour le Rhapsido dans un essai de phase III contre l’urticaire chronique inductible. Enel et Generali dépassent les attentes sur neuf mois, respectivement pour l’EBITDA ordinaire et le bénéfice net ajusté. Mercedes-Benz suspend ses investissements et envisage de fermer des usines, tandis que Stellantis étend son partenariat européen avec Leapmotor et anticipe plusieurs milliards d’euros de surcoûts liés aux matières premières et aux puces en 2027 et 2028. Selon l’agence Bloomberg, Tesla et SpaceX poursuivent des discussions en vue d’une fusion qui pourrait être annoncée dès décembre. Berkshire Hathaway cherche à lever l’équivalent de 1,1 milliard de dollars en yens et ExxonMobil donne le feu vert au projet pétrolier Longtail au large du Guyana, qui représente 12,5 milliards de dollars d’investissements supplémentaires. Cisco signe sa plus forte croissance depuis plus de quinze ans, avec des ventes en hausse de 24% à 18,5 milliards de dollars, tandis qu’Applied Materials voit progresser ses ventes et son bénéfice ajusté au quatrième trimestre. L’introduction en Bourse d’Anthropic est souscrite environ six fois. En Asie, TSMC signale que des données de ses salariés ont été exposées sans autorisation via un prestataire cloud, Samsung lance la construction d’une usine de conditionnement de puces et discute du rachat de Modine, Toyota rappelle quelque 314’000 véhicules aux États-Unis en raison d’airbags Takata et SoftBank mène une levée de fonds de 500 millions de dollars pour Agile Robots. Richemont dépasse les attentes avec des ventes en hausse de 17% à taux de change constants sur les six mois à fin septembre. La croissance atteint deux chiffres dans toutes les régions sauf au Moyen-Orient et en Afrique. La demande soutenue pour Cartier et Van Cleef & Arpels, notamment aux États-Unis, porte la joaillerie, qui représente près des trois quarts de l’activité et aide Richemont à mieux résister que la plupart de ses concurrents au ralentissement du luxe. Le titre recule de 4% dans les échanges avant bourse.
Cette nuit et ce matin en Asie, les indices traitent en baisse à part Tokyo, qui progresse de 0,53% à la cloche. Hong Kong perd 1,55%, Shanghai égare 0,59%, Séoul recule de 0,98% et le Nifty50n abandonne 0,81%. Les futures SPX et NDX traitent en repli de 0,2% respectivement 0,4% pendant que l’Europe rend 0,4% dans les premiers échanges.