Après les interventions de Kevin Warsh et Christine Lagarde au forum de la BCE à Sintra mercredi, c’est le rapport mensuel sur l’emploi qui retient l’attention du marché hier. Le marché de l’emploi américain apparaît finalement plus stable qu’attendu. Les créations de postes de juin sont faibles, à 57’000, mais l’économie ajoute encore en moyenne environ 92’000 emplois par mois depuis le début de l’année, après une fin 2025 beaucoup plus fragile. Le taux de chômage recule à 4,2%, même si cette baisse vient en partie d’un recul de la population active, ce qui invite à la prudence. On remarquera que les embauches sont désormais mieux réparties entre les secteurs, alors qu’elles étaient auparavant très concentrées, et que les entreprises semblent moins paralysées par l’incertitude sur les droits de douane, la fiscalité ou la conjoncture. En clair, le marché du travail ralentit, mais il ne craque pas: il ressemble davantage à un marché en régime de croisière modéré qu’à un marché au bord de la récession.
Sur les parquets de trading on applaudit des deux mains, un tel rapport pourrait permettre à la Fed de prendre son temps avant de relever ses taux. L’or et l’argent célèbrent la nouvelle, le dollar se replie, le rendement du 2 ans US également, pendant que les actions reprennent le chemin de la hausse, les semi-conducteurs mis à part.
Le vénérable Dow Jones réalise sa quatrième semaine consécutive de hausse, il atteint un nouveau record historique à la cloche et termine sa séance et sa semaine à 100 points des 53'000 pts. Les semis (SOX) chutent encore lourdement, l’indice a perdu 14% depuis le 22 juin mais pas de panique, il reste encore en hausse de 79% cette année, nous assistons ici probablement à une correction d’excès manifestes. À noter que le SOX vient tester sa moyenne mobile à 50 jours en séance avec succès, c’est à suivre, la 50 dma évolue actuellement à 12'323 points. Les volumes d’échanges sont en chute libre, le breadth nettement positif sur le SPX, négatif sur le NDX, ce dernier teste lui aussi sa 50 jours en séance. Le Russell2000 (RTY) repasse sous la barre des 3000 points à la cloche, rien de grave mais c’est à suivre. Côté volatilité c’est le calme plat, le VIX égare encore 2%, il clôture à 16,15, son principal support est à 15,20.
La partie courte de la courbe des taux US se détend après la publication du rapport sur l’emploi, le 2 ans revient à 4,14%, le 10 ans se maintient à 4,48% et le 30 ans évolue à 4,99%. Selon le Wall Street Journal et le Financial Times, le marché n’attend plus vraiment plusieurs hausses de taux de la Fed cette année: il prévoit plutôt une seule hausse de 25 points de base d’ici fin 2026, probablement plus tard dans l’année. Après les chiffres de l’emploi, la probabilité d’une hausse dès juillet a nettement reculé. Deux hausses restent possibles, mais ne semblent plus être le scénario central.
Le dollar en prend note et se replie, ce matin la paire EUR/USD est revenue à 1,1449, la zone 1,1411 – 1,1400 redevient de facto son prochain support. Les marchés cash américains étant fermés aujourd’hui, la liquidité devrait être réduite et les mouvements de prix pourraient être amplifiés.
L’or réalise un beau rebond, malgré un dollar encore relativement fort, des rendements obligataires élevés et un signal technique baissier récent (death cross). L’évaporation des perspectives de hausse de taux par la Réserve Fédérale lors du prochain FOMC qui se conclura le 29 juillet donne un coup de fouet à la relique barbare, qui récupère le niveau de 4000 points et réintègre son canal haussier entamé début 2024. C’est à confirmer certes, mais l’activité observée dans le marché des ETFs tend à valider le mouvement, les flux tournent positifs avec 126'874 onces ajoutées aux fonds passifs hier. Cours actuel 4177 dollars l’once.
Donald Trump et ses alliés relancent leurs efforts pour modifier la composition de la Réserve fédérale, en étudiant activement des moyens de remplacer certains membres, dont Lisa Cook et Jerome Powell, afin d’ouvrir la voie à davantage de nominations alignées sur les choix du président. Dans le même temps, Trump déclare à CNBC que Kevin Warsh se heurterait à un conseil de la Fed qu’il juge «un peu hostile». L’enjeu central est donc l’indépendance de la banque centrale américaine, avec une pression politique accrue sur sa gouvernance et sur la capacité de la Fed à conduire sa politique monétaire sans interférence directe de la Maison-Blanche (source: Bloomberg).
Les marchés américains sont fermés aujourd’hui pour l’Independence Day, ce qui devrait réduire les volumes et limiter les prises de risque, tandis que l’agenda macro du jour se concentre surtout sur la production industrielle française de mai; l’ISM Services américain de juin, initialement parfois mentionné ce vendredi dans certains calendriers, sera finalement publié lundi 6 juillet à 16h00 heure suisse, ce qui reporte à la semaine prochaine le principal indicateur de la dynamique du secteur des services aux Etats-Unis.
Rheinmetall donne pour la première fois une estimation chiffrée des conséquences liées à l’abandon du programme de frégates F126, évalué à 12,8 milliards d’euros. HSBC procède au rachat anticipé de 3 milliards de dollars d’obligations arrivant normalement à maturité en 2027. Palantir reproche à OpenAI et Anthropic de capter l’essence même des données et du savoir-faire des entreprises. Microsoft engage 2,5 milliards de dollars dans une nouvelle structure consacrée au déploiement de solutions d’intelligence artificielle. Tesla commercialise aux Etats-Unis une version six places du Model Y L afin de relancer la dynamique de ses ventes. Rivian rehausse ses objectifs annuels de revenus, soutenu par l’arrivée de son SUV d’entrée de gamme. Mark Zuckerberg reconnaît que les agents IA de Meta Platforms progressent à un rythme inférieur aux attentes. SoftBank prévoit de proposer dès son prochain exercice des capacités de calcul dédiées à l’intelligence artificielle à des sociétés américaines. TSMC reçoit l’autorisation nécessaire pour avancer sur son projet de 20 milliards de dollars en Arizona.
Cette nuit et ce matin en Asie, les indices traitent en hausse. Tokyo progresse de 1,47% à la cloche, Hong Kong avance de 1,25%, Shanghai de 0,37%, Séoul décolle de 5,76% et le Nifty50 gagne 0,72%.
Anthropic discuterait avec Samsung pour fabriquer une puce IA sur mesure, mais le projet reste très préliminaire: son rôle, sa puissance et son intégration dans les serveurs ne sont pas encore définis. Les puces d’Amazon, Google et Nvidia resteront toutefois centrales dans sa stratégie. L’objectif s’inscrit dans une tendance plus large: diversifier l’accès aux semi-conducteurs et améliorer l’efficacité des modèles d’IA. L’action Samsung décolle de 6% à la bourse de Séoul, elle contribue fortement à forte hausse de l’indice de ce vendredi.
Pas de Wall Street donc aujourd’hui mais un marché des futures qui pointe vers le haut pour le moment et l’Europe qui gagne 0,5% dans les premiers échanges.
De nombreux Helvètes encore endormis découvrent aux aurores la casquette de l’année (#GuyParmelin). Hier soir l’indice S&P500 (SPX) avait manifestement prédit le résultat de notre équipe nationale en clôturant en territoire parfaitement neutre. Pour l’occasion Wall Street invente un nouvel acronyme, le NATI (Nasdaq Attend Toujours Inspiration).