L’économie européenne a le vent en poupe depuis ce début d’année. Les indicateurs macroéconomiques montrent des signes de stabilisation, les indices PMI ont dépassé leur niveau le plus bas et la BCE s’engage sur une voie plus accommodante. De plus, les dépenses publiques constituent désormais une véritable force motrice: l’Allemagne a lancé une initiative d’investissement dans les infrastructures de 500 milliards d’euros et s’est engagée à augmenter ses dépenses de défense à 3,5% du PIB. Au niveau de l’Union Européenne, 800 milliards d’euros supplémentaires ont été alloués à des programmes de modernisation et de sécurité tels que le plan d’action «Defense Readiness 2030».
Dans le même temps, les économistes anticipent une forte reprise de l’activité économique. Selon JP Morgan, l’économie européenne pourrait connaître une croissance d’environ 1% dès mi-2026 et atteindre un cap plus haut de 2% à la fin de 2026.
Cette situation est particulièrement intéressante pour les petites et moyennes entreprises européennes. Environ 60% de leur chiffre d’affaires est généré en Europe, contrairement aux grandes entreprises qui sont davantage orientées vers l’international. Ces dernières années ont été assez difficiles pour les petites et moyennes entreprises: les chocs des prix de l’énergie et la récession du secteur manufacturier, sans parler des sorties de capitaux de 11,5 milliards d’euros depuis 2021, ont pesé lourdement sur la valorisation de ces actions. Cependant, la tendance commence à s’inverser en leur faveur. Pour la première fois depuis des années, les capitaux d’investissement reviennent vers les petites et moyennes capitalisations européennes.
Par ailleurs, l’Union Européenne modifie sa stratégie. La volonté politique de créer des champions pan-européens est plus forte. Dans le passé, la plupart des fusions-acquisitions se limitaient au niveau national, par exemple dans les secteurs des télécommunications, de l’énergie, de la banque ou des services publics. À l’avenir, les consolidations internationales devraient se multiplier, l’Europe reconnaissant la nécessité de structures d’entreprises plus grandes et plus fortes afin de se maintenir dans la course mondiale face aux Etats-Unis et à la Chine. Les secteurs des médias et de l’industrie manufacturière, entre autres, sont mûrs pour une consolidation.
L’Europe est donc à l’aube d’une période prolongée marquée par la convergence d’une reprise économique, d’une expansion budgétaire et d’une intégration structurelle des marchés.
Sous-évaluées, robustes et bien positionnées face aux nouveaux moteurs de croissance européens
Alors que de nombreux investisseurs continuent de concentrer leur attention sur les blue chips européennes bien connues, des valorisations et des configurations de marché rarement observées ont fait leur apparition dans le segment des petites et moyennes capitalisations.
En termes relatifs, les valorisations des petites capitalisations européennes sont aujourd’hui au niveau le plus bas depuis 2008: leur PER moyen prévisionnel de 13,6 est inférieur à celui des grandes capitalisations (15,1) et bien inférieur à celui des petites capitalisations américaines (19,6). La valorisation relative des petites capitalisations par rapport aux grandes capitalisations est à un niveau historiquement bas de près de 0,8.
Cela dit, les fondamentaux des petites capitalisations se sont améliorés. Les petites et moyennes capitalisations européennes sont aujourd’hui beaucoup moins endettées que les grandes capitalisations classiques et leur niveau d’endettement actuel est conforme à la moyenne historique, tandis que leur rentabilité a nettement augmenté.
L’électrification est un moteur structurel qui soutiendra la croissance durant des décennies. La consommation d’électricité aux Etats-Unis et en Europe devrait presque doubler au cours des 25 prochaines années, sous l’effet des véhicules électriques, de l’électrification industrielle, des tendances de relocalisation, de la numérisation et de la forte augmentation de la demande d’électricité provenant des infrastructures d’intelligence artificielle et des centres de données. De plus, environ 25'000 kilomètres de projets de transport d’électricité sont en attente d’approbation en Europe et le continent aura besoin de 33% de lignes à haute tension supplémentaires d’ici 2030. De nombreuses petites et moyennes capitalisations spécialisées proposent des technologies clés pour cette transformation radicale, comme Nordex dans le domaine de l’énergie éolienne, Nexans dans les systèmes de câbles et les solutions réseau, ou encore Metso pour l’amélioration de l’efficacité des ressources, pour n’en citer que quelques-unes.
Bellevue Entrepreneur Europe Small – un historique exceptionnel
Malgré son attrait, le segment des petites et moyennes capitalisations reste structurellement peu efficient. Cet univers compte environ 2 500 entreprises, contre seulement 300 environ dans l’univers des grandes capitalisations. Il est également plus diversifié en termes de secteurs et les petites capitalisations sont généralement suivies par beaucoup moins d’analystes, ce qui rend cet univers particulièrement attrayant pour les sélectionneurs de titres actifs, en particulier ceux qui se spécialisent dans la recherche fondamentale ascendante.
Cette combinaison d’un concept d’investissement établi et d’une structure de marché offre des avantages tangibles qui se reflètent clairement dans la performance à long terme du fonds Bellevue Entrepreneur Europe Small: il s’est régulièrement classé dans le premier quartile de sa catégorie depuis son lancement en 2011 et sur plusieurs années d’observation. Au cours des trois dernières années, le fonds a généré un rendement positif de 58%, contre 41% pour l’indice MSCI Europe ex UK Small Cap. La surperformance du fonds s’explique par une sélection d’actions ciblée et fondamentale effectuée par des spécialistes internationaux du secteur ayant des années d’expérience, ainsi que par une combinaison diversifiée de styles d’investissement avec une préférence claire pour la valeur et la qualité. Le fonds Bellevue Entrepreneur Europe Small représente des investissements ciblés dans des entreprises gérées par leurs propriétaires qui se distinguent par un fort esprit d’entreprise et une vision à long terme, un bilan solide et de solides compétences en matière d’innovation.
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