L’histoire de la croissance de l’Inde a été remarquable. Récemment, elle a été l’une des économies majeures à la croissance la plus rapide au monde, tandis que le marché boursier a grimpé en flèche depuis la pandémie de Covid-19. Cependant, en 2025, l’économie montre des signes de ralentissement. Les marchés boursiers ont fortement corrigé, en partie en raison de la croissance modérée des bénéfices à court terme, et les valorisations restent élevées. Une seconde présidence de Donald Trump pourrait tendre les relations commerciales. Les investisseurs doivent-ils s’inquiéter? Bien que la prudence soit de mise, nous pensons que la réponse est non. Décomposons cela.

Commerce: l’isolement de l’Inde

Le président Donald Trump a clairement exprimé ses intentions concernant les tarifs douaniers, qualifiant les tarifs de «plus beau mot du dictionnaire». Il a menacé d’imposer des tarifs de 100% sur les pays BRIC, y compris l’Inde. Toutefois, le déficit commercial des Etats-Unis vis-à-vis de l’Inde est relativement faible, ce qui place l’Inde plus bas dans la liste des cibles lorsque les premières salves seront tirées. De plus, l’Inde dispose de réserves de change substantielles (635 milliards de dollars fin novembre). Cela devrait permettre à la Banque de réserve de l’Inde de défendre la roupie si nécessaire et d’assurer une liquidité suffisante dans le système.

US trade balance versus selected global countries, USDbn (2023)

Économie: penser global, agir local

Environ 80% de la croissance du PIB de l’Inde provient des investissements internes, de la consommation et des dépenses publiques. Au cours de la dernière décennie, le gouvernement a mis en œuvre plusieurs réformes cruciales qui ont renforcé l’économie indienne. Par exemple, la taxe sur les produits et services de 2017 a simplifié la structure fiscale. Le gouvernement a également pris des mesures pour réduire le coût des affaires. L’accélération de la numérisation a amélioré l’efficacité des entreprises, et les réformes pour assainir les créances douteuses ont renforcé les bilans.

L’Inde aspire à devenir un centre manufacturier mondial, à l’instar de la Chine, en profitant de la diversification des chaînes d’approvisionnement internationales. Le pays bénéficie d’une main-d’œuvre nombreuse, jeune, éduquée et anglophone. Le chômage, qui a toujours été un frein, s’améliore, passant de 6% en 2017 à 3,2% en 2024.

Un ralentissement temporaire dans une histoire de croissance prometteuse

Le climat économique actuel est plus difficile. L’économie devrait croître de 6,4% en 2024-25, soit la plus faible croissance depuis quatre ans.

Cependant, cette accalmie devrait être temporaire. La reprise de la demande rurale se matérialise progressivement grâce à une mousson exceptionnelle. Les dépenses publiques en infrastructure devraient reprendre, et l’activité de construction devrait également redémarrer.

Croissance des bénéfices

La croissance des bénéfices a ralenti, notamment dans les secteurs financiers et de la consommation. Cependant, la croissance persiste dans d’autres secteurs comme les télécommunications, l’informatique, l’immobilier et les produits pharmaceutiques. Nous nous attendons à ce que la croissance des bénéfices reste robuste, soutenue par des bilans solides et des facteurs macroéconomiques favorables.

Valorisations : les récentes corrections offrent une opportunité d’accumulation

Les actions indiennes ont toujours été relativement plus chères que celles des autres marchés émergents. La performance exceptionnelle depuis la pandémie a accentué cet écart, mais la correction récente des valorisations crée une opportunité d’achat. Une partie de la prime de marché est justifiée par la solide trajectoire à long terme et l’impact des réformes économiques. Les flux domestiques, notamment les investissements mensuels réguliers, devraient continuer à soutenir les marchés.

Pour conclure…

Malgré les défis à court terme, la croissance de l’Inde reste convaincante. Les politiques de soutien du gouvernement et les réformes ont placé le pays sur une trajectoire positive. L’Inde est également relativement protégée des guerres commerciales et tarifaires, offrant une certaine résilience face aux bouleversements mondiaux. Nous recommandons d’investir dans des entreprises de qualité bénéficiant de tendances favorables à long terme, telles que la consommation, le développement des infrastructures, les soins de santé et le numérique. Une approche active et bien informée sera essentielle pour tirer parti du potentiel de l’Inde.

Nos analyses mensuelles sur les marchés émergents vous sont présentées par nos équipes d’investissement en actions et obligataires et par leurs experts des marchés émergents. Il s’agit d’une stratégie centrale de notre offre. 

1. Trump threatens BRICS nations with 100 percentage tariff - POLITICO
2. https://rbidocs.rbi.org.in/rdocs/Wss/PDFs/2T_100120257C22A459144C4F72B7241378BC53A3AB.PDF
3. Ficci revises India’s GDP growth forecast at 6,4%, inflation at 4,8% - Times of India
4. India’s unemployment rate falls from 6% to 3,2% in last seven years | Capital Market News - Business Standard
5. India’s economy to grow at 6.4 per cent in current fiscal: FICCI - Daily Excelsior