Alors qu’ils pèsent aujourd’hui seulement pour 50 milliards de dollars d’actifs sous gestion en Europe, d’ici 2030, nous anticipons une explosion des ETF à gestion active à plus de 1'000 milliards de dollars dans la région. La transparence fournie par les ETF compte désormais parmi les exigences des investisseurs, en particulier les plus jeunes. Cela devrait donner lieu, selon nous, à un changement de paradigme similaire à celui observé aux Etats-Unis – où les ETF ont fortement gagné en popularité – dans le secteur européen de la gestion d’actifs. Mais comment le secteur des ETF s’est-il développé jusqu’à présent et à quoi les investisseurs européens peuvent-ils s’attendre dans les années à venir?

L’évolution des ETF

Plusieurs événements et changements importants marquent l’histoire de l’investissement dans les ETF. Le premier ETF, SPY, a été lancé en 1993 pour investir dans l’indice S&P 500 et détient aujourd’hui plus de 4% des actifs sous gestion de l’ensemble des ETF dans le monde. Au fil des ans, le marché des ETF s’est développé pour inclure près de 13'000 ETF dans le monde, cotés dans au moins 54 pays différents, avec des actifs sous gestion avoisinant les 14'000 milliards de dollars américains. Au départ, les ETF relevaient de l’investissement passif, les promoteurs de fonds ayant mis en avant l’idée d’investir dans l’ensemble du marché. Cette époque a été caractérisée par l’essor des fonds indiciels et la notion d’investissement «automatique», et «dont on n’a pas besoin de se soucier». Alors que la crise financière de 2009 et la récente volatilité des marchés ont mis en évidence la nécessité de stratégies d’investissement plus nuancées, le secteur est toujours dominé par les ETF à gestion passive, cependant, comme le montre le graphique ci-dessous.

En réalité, les trois plus importants sont des ETF à gestion passive indexés sur le S&P 500 et cotés aux Etats-Unis. Ils totalisent plus de 1'500 milliards de dollars d’actifs, soit plus que la totalité du marché des ETF à gestion active. Seuls seize des plus grands ETF sont domiciliés en dehors des Etats-Unis.

Principaux ETF: domination des grandes stratégies passives, cotées aux Etats-Unis

Sources: Janus Henderson Investors, Bloomberg Professional, au 30 août 2024. Montre les 100 plus grands ETF à l’échelle mondiale, la taille du cercle représentant les actifs sous gestion.

Comment s’explique cet essor des ETF? Les avantages de la structure des ETF, notamment en matière de fiscalité (en particulier aux Etats-Unis), de négociabilité et de transparence, ont joué un rôle déterminant dans leur succès. La deuxième phase de leur évolution réside dans le lancement des ETF obligataires et le début de la croissance du marché européen des ETF. En Europe, la popularité des ETF a d’abord été entravée par des défis liés à la fragmentation du marché et aux différences de réglementation. Le marché européen commence à surmonter ces défis. L’essor des prestations indépendantes de conseil financier, des plateformes robotisées, de l’investissement autogéré et des portefeuilles modèles a encore favorisé l’adoption des ETF, en particulier chez les jeunes investisseurs qui cherchaient l’immédiateté de la négociation intrajournalière propre aux ETF. Aujourd’hui, le marché a évolué pour inclure une variété de stratégies actives – et c’est là que nous voyons le potentiel de croissance le plus intéressant en Europe.

Le potentiel de croissance des ETF européens à gestion active

Au début de l’année 2021, j’avais prédit avec audace que le total des actifs des ETF à gestion active à l’échelle mondiale triplerait pour atteindre 1'000 milliards de dollars américains d’ici 2025. N’en déplaise à celles et ceux qui considéraient ces prévisions comme trop ambitieuses et irréalistes, j’ai eu le plaisir de constater que cet objectif avait été dépassé en septembre 2024.

Aujourd’hui, il est essentiel que les investisseurs se concentrent sur l’avenir des ETF à gestion active en Europe et sur le potentiel de croissance qui en découle. En conséquence, je fais une nouvelle prédiction en laquelle je crois: d’ici 2030, les ETF à gestion active domiciliés en Europe verront leurs actifs passer de leur niveau actuel de moins de 50 milliards de dollars à plus de 1'000 milliards de dollars. Cette croissance sera probablement alimentée non seulement par l’intérêt croissant des investisseurs européens pour les nouveaux fonds à gestion active et les avantages de la structure des ETF, mais aussi par les investisseurs mondiaux, en particulier d’Amérique latine, d’Asie et du Moyen-Orient, qui cherchent tous à augmenter leur exposition aux ETF au-delà du marché américain, à mesure que la disponibilité et la liquidité des fonds s’accroissent.

Comment envisageons-nous d’atteindre la barre des 1'000 milliards de dollars au cours des six prochaines années? Cette prévision s’accompagne d’une transition des ETF les plus importants vers ceux dont la croissance est la plus rapide à l’échelle mondial. Comme l’illustre le graphique ci-dessous, nous constatons que 15% des ETF sont gérés activement, 29% sont domiciliés en dehors des Etats-Unis et 38% ont moins de dix ans d’existence. Cela renforce l’hypothèse d’un changement de paradigme significatif, d’un marché dont la concentration est dominée par les stratégies passives américaines de quelques fonds seulement, vers autre chose.

ETF à la croissance la plus rapide: une transition vers des produits actifs, plus jeunes et hors Etats-Unis

Sources: Janus Henderson Investors, Bloomberg Professional, au 30 août 2024. Montre les 100 ETF mondiaux ayant les flux de fonds les plus importants sur douze mois, la taille du cercle représentant les actifs sous gestion.

Pourquoi la gestion active est-elle importante?

Les commentaires que nous recevons de nos clients sur le terrain viennent également appuyer cette hypothèse d’un changement de paradigme. Oui, l’investissement passif fonctionnait à l’époque où les taux d’intérêt étaient historiquement bas et où la marée montante soulevait tous les bateaux. Mais cette situation n’était pas «normale» dans une perspective de long terme. La politique accommodante et la quête de rendement ont donné lieu à des vagues successives d’évolutions macroéconomiques et de facteurs de style qui ont influencé la performance de classes d’actifs entières. De nombreux investisseurs se sont jusqu’ici habitués aux stratégies descendantes, dynamiques et passives. À l’avenir, toutefois, il convient de reconnaître que ces stratégies seront probablement confrontées à des défis, car le coût plus élevé du capital et la rapidité de l’innovation auront un rôle fatidique pour les entreprises visionnaires et pour les autres.

Faire la distinction entre ces deux profils en tirant parti de la recherche fondamentale et de l’expertise sectorielle devrait permettre aux experts de l’investissement de retrouver leur rôle historique en matière d’allocation productive des capitaux. En effet, l’environnement actuel se prête davantage à la gestion active en matière d’investissement: il est aujourd’hui nécessaire d’apporter une attention particulière à la gestion des dynamiques macros et des opportunités de sélection de titres, dans une approche par les fondamentaux.

ETF: prêts pour l’expansion

À une époque où les investisseurs cherchent des produits d’investissement qui travaillent pour eux durement, associés à l’immédiateté et à la transparence des transactions, le marché des ETF actifs domiciliés en Europe est sur le point de connaître une expansion significative. Un partenariat avec des gestionnaires d’actifs experts peut aider les investisseurs à s’y retrouver et à capitaliser sur les opportunités qu’il présente. Chez Janus Henderson, nous avons vu ce phénomène se produire aux Etats-Unis et la demande des clients pour nos ETF nous a permis de devenir le quatrième fournisseur mondial d’ETF obligataires à gestion active. Nous sommes maintenant impatients d’aider les investisseurs à comprendre et à participer à la croissance des ETF en Europe, en les aidant à se positionner de sorte à réussir et se préparer à un avenir plus radieux.

Informations importantes
Les performances passées ne permettent pas de prédire les performances futures.
Rien ne garantit que les tendances passées se poursuivront ni que les prévisions se réaliseront.
L’indice S&P 500 est un indice pondéré par la capitalisation boursière de 500 plus grandes capitalisations cotées en bourse aux Etats-Unis.