La volatilité devrait s’accroître
L’indice S&P 500 s’est inscrit en hausse de 10,6%1 au premier trimestre, grâce à des bénéfices élevés et malgré les perspectives d’un revirement moins accommodant de la part de la Réserve fédérale américaine (Fed). Les actions américaines devraient bénéficier de l’activité manufacturière, qui a mieux résisté que prévu, de la solidité des fondamentaux, du marché de l’emploi toujours résilient et de la bonne dynamique des investissements grâce aux incitations de la loi sur la réduction de l’inflation (IRA)2. Mais en avril, le second trimestre a démarré sur des bases décevantes et le potentiel haussier sur les indices américains semble limité du fait du possible regain d’inflation lié au rebond des matières premières, de l’incertitude quant au timing du premier abaissement des taux d’intérêt de la Fed et des préoccupations en matière de stabilité financière, notamment dans le secteur de l’immobilier commercial et d’une détérioration des perspectives budgétaires des Etats-Unis.
Dans ce contexte, nous estimons que les perspectives sur les actions américaines pour le deuxième trimestre incitent à la prudence, dans un contexte où les marchés affichent une volatilité accrue et où l’on anticipe plusieurs risques importants.
Pourquoi se tourner vers les produits de Covered Call dans un marché volatil?
Une stratégie basée sur les options d’achat couvertes consiste à acheter une action ou un panier d’actions et à vendre une option d’achat sur ces titres. En vendant une option d’achat, l’investisseur perdra le potentiel haussier des titres sous-jacents si l’option est vendue à parité («at the money»). En échange, l’investisseur reçoit une prime pour la vente de l’option d’achat. Dans un marché baissier, les options d’achat couvertes vont généralement surperformer si l’indice de référence baisse pendant toute la durée du contrat d’option, les options d’achat couvertes pouvant compenser certaines pertes. Dans un marché volatile, sans tendance les options d’achat couvertes sont également censées surperformer si le prix de l’indice de référence est le même à l’initiation et à l’expiration du contrat, puisque sa performance serait alors soutenue par la prime perçue lors de la vente d’options d’achat mensuelles sur l’indice.
Dans un environnement où les revenus, la volatilité et la gestion des risques sont des préoccupations majeures, une stratégie de Covered Call peut constituer une solution intéressante. Cela est d’autant plus vrai aujourd’hui dans la mesure où la vigueur récente des marchés boursiers a provoqué une hausse des valorisations, tandis que la volatilité qui semble s’accroître a souvent pour effet d’augmenter les primes d’options perçues lors de la vente d’options d’achat couvertes.
Par conséquent, une telle stratégie peut être utilisée pour générer des revenus supplémentaires à partir d’actions tout en évitant potentiellement les risques inhérents aux investissements traditionnels axés sur les revenus, tels que les obligations et les actions versant des dividendes élevés.
Potentiel de diversification et d’atténuation des risques
La mise en œuvre d’options dans un portefeuille de la part d’investisseurs répond généralement à l’un des deux principaux objectifs suivants: créer une protection contre les baisses ou améliorer le rendement d’un investissement existant. Cette mise en œuvre doit répondre à plusieurs questions clés. L’une d’entre elles concerne la manière dont ils comptent déterminer le moment opportun pour renouveler ou clôturer leur(s) position(s). Cette décision peut présenter des préoccupations, notamment en raison des facteurs de temps, de performance, de risque et de coût. Selon nous, cette complexité renforce les arguments en faveur des ETF passifs qui utilisent des stratégies d’options.
Des stratégies telles que le Global X Nasdaq 100 Covered Call UCITS ETF (QYLD) et le Global X S&P 500 Covered Call UCITS ETF (XYLU) peuvent offrir aux investisseurs un flux potentiel de revenus courants et un ensemble diversifié d’actifs sur lesquels ils peuvent baser leurs performances ajustées du risque.
Le recours à un ETF géré passivement peut simplifier la décision de modifier la position optionnelle. Les indices suivis par la gamme d’ETF basés sur des options de Global X s’appuient sur des méthodologies de renouvellement systématique, uniformes, qui permettent aux investisseurs de poursuivre des objectifs tels que la croissance, la génération de revenus et l’atténuation des risques.
Les fonds privilégient le potentiel haussier associé à leurs indices d’actions de référence pour générer des revenus attractifs, de sorte qu’ils peuvent également jouer un rôle de diversification fonctionnelle et de solution de couverture sur les actions à plusieurs niveaux. Les stratégies d’options d’achat couvertes peuvent également réduire le coefficient bêta associé à un panier d’investissements comme le Nasdaq 100 ou le S&P 500. Les fonds indiciels sont intrinsèquement capables d’offrir ces avantages car ils prennent généralement des positions sur une large base d’actifs.
QYLD et XYLU offrent des allocations basées sur des secteurs que les investisseurs en recherche d’income peuvent avoir jugé inadaptés. En cherchant à monétiser la volatilité associée à ces secteurs, la capacité de ces stratégies à acquérir des revenus attractifs crée une opportunité d’initier ces positions sous-exposées, potentiellement plus orientées vers la croissance.
En termes de fonctionnement, QYLD par exemple applique une stratégie de vente d’options d’achat, pour couvrir 100% de son portefeuille notionnel en vendant des options d’achat sur le Nasdaq 100 (NDX) qui couvrent l’ensemble de cet indice, par opposition à la vente d’options d’achat sur chacun des titres qui composent l’indice. Le fonds fonctionne de cette manière afin d’attirer les primes les plus élevées possibles en échange de l’option d’achat. Elle effectue ensuite ses distributions à partir de ces réserves dans le but de générer un rendement compétitif.
Ainsi, les investisseurs n’ont pas à se préoccuper de la manière dont le fonds peut maintenir ses positions à une pondération similaire à celle de l’indice.
Conclusion: une solution polyvalente de revenus attractifs dans un contexte d’incertitude
L’augmentation rapide des niveaux de valorisation sur le Nasdaq 100 et sur le S&P 500 en 2023 et au début de 2024, ainsi que leurs récentes contractions, dans un contexte partagé par des signaux économiques mitigés, notamment ceux provenant des bénéfices des entreprises et des rendements du Trésor rendent particulièrement difficile la lecture sur les mouvements futurs du marché.
Dans ce contexte, les stratégies d’options d’achat couvertes peuvent apporter une multitude d’avantages aux portefeuilles des investisseurs, en particulier lorsque la volatilité augmente et que les incertitudes persistent. Nous estimons que les approches systématiques adoptées par les ETF Covered Call QYLD et XYLU en font des outils de diversification capables de générer des revenus attractifs pour un large éventail de mandats. Ils peuvent être utilisés de manière stratégique dans les portefeuilles axés sur les revenus, ou de manière tactique pour les conseillers et les investisseurs qui estiment qu’il est peu probable que les marchés s’inscrivent en forte hausse à court terme.
ETF apparentés
QYLD – Global X Nasdaq 100 Covered Call UCITS ETF
XYLU – Global X S&P 500 Covered Call UCITS ETF
Cliquez sur le nom du fonds ci-dessus pour consulter ses performances et ses positions actuelles. Les positions sont susceptibles d’être modifiées. Les positions actuelles et futures sont soumis à des risques.
1Bloomberg LP. Données au 28 mars 2024.
2Publication 4450 (Rev. 2-2024) (irs.gov).
Les ETF Global X UCITS ETF sont réglementés par la Banque centrale d’Irlande.
Il s’agit d’une communication à caractère promotionnel.
Veuillez consulter le prospectus, le supplément et le document d’information clé («DIC») des UCITS ETF concernés avant de prendre une quelconque décision d’investissement définitive.
Les investisseurs sont également tenus de se référer à la section intitulée « Facteurs de risque » dans le prospectus correspondant des UCITS ETF avant toute décision d’investissement pour obtenir des informations sur les risques associés à un investissement dans les UICTS ETF, ainsi que des détails sur la transparence du portefeuille. Le prospectus et le DIC des UCITS ETF sont disponibles en anglais à l’adresse suivante www.globalxetfs.eu/funds.
L’investissement dans les UICTS ETF concerne l’achat de parts des UCITS ETF et non d’un actif sous-jacent donné tel qu’un immeuble ou des actions d’une entreprise, car il s’agit uniquement des actifs sous-jacents susceptibles d’être détenus par les UCITS ETF.
Les parts d’un UCITS ETF achetées sur le marché secondaire ne peuvent généralement pas être revendues directement à un UCITS ETF. Pour acheter et vendre des parts sur un marché secondaire, les investisseurs doivent avoir recours à un intermédiaire (p. ex. un courtier en valeurs mobilières) et, ce faisant, peuvent encourir des frais. En outre, les investisseurs peuvent payer plus que la valeur liquidative actuelle lorsqu’ils achètent des parts et recevoir moins que la valeur liquidative actuelle lorsqu’ils les vendent. Les fluctuations de taux de change peuvent avoir un impact négatif sur la valeur, le prix ou le revenu de l’UCITS ETF.
Les performances passées d’un UCITS ETF ne préjugent pas des résultats futurs. Les performances futures sont soumises à une fiscalité qui dépend de la situation personnelle de chaque investisseur et qui peut évoluer dans le futur. Ni l’expérience passée ni la situation actuelle ne sont nécessairement des indicateurs précis de la croissance future de la valeur ou du taux de rendement d’un UCITS ETF.
L’investissement peut être sujet à des chutes de valeur soudaines et significatives et, le cas échéant, l’investisseur peut perdre la totalité du capital investi. Les revenus peuvent fluctuer en fonction des conditions du marché et des dispositions fiscales. La différence à tout moment entre le prix de vente et le prix de rachat d’une part de l’UCITS ETF signifie que l’investissement doit être considéré à un horizon à moyen ou long terme.
Tout investissement dans un UCITS ETF peut entraîner une perte financière. La valeur d’un investissement peut évoluer à la hausse comme à la baisse et, par conséquent, la performance de l’investissement sera variable.
Global X ETFs ICAV est un véhicule de gestion collective de droit irlandais à capital variable qui émet selon les termes de son prospectus et des suppléments pertinents tels qu’approuvés par la Banque centrale d’Irlande et qui est l’émetteur de certains des ETF mentionnés.
Global X ETFs ICAV II est un véhicule de gestion collective de droit irlandais à capital variable qui émet selon les termes de son prospectus et des suppléments pertinents tels qu’approuvés par la Banque centrale d’Irlande et qui est l’émetteur de certains des ETF mentionnés.
Les communications au sein de l’Union européenne concernant les UCITS ETF de Global X sont émises par Global X Management Company (Europe) Limited (« GXM Europe ») agissant en sa qualité de société de gestion de Global X ETFs ICAV. GXM Europe est autorisée et réglementée par la Banque centrale d’Irlande. GXM Europe est enregistrée en Irlande sous le numéro 711633.
Les communications au sein du Royaume-Uni et en Suisse concernant les UCITS ETF de Global X sont émises par Global X Management Company (UK) Limited (« GXM UK »), qui est autorisée et réglementée par la Financial Conduct Authority. Le siège social de GXM UK est situé 77 Coleman Street, Londres, EC2R 5BJ, Royaume-Uni. Des informations sur GXM UK sont disponibles dans le registre des services financiers (numéro de registre 965081).
Informations à l’attention des investisseurs en Suisse
Il s’agit d’un document promotionnel. Le pays d’origine du fonds est l’Irlande. En Suisse, le représentant est 1741 Fund Solutions AG, Burggraben 16, CH-9000 St.Gallen. L’agent payeur est Tellco AG, Bahnhofstrasse 4, 6430 Schwyz.
Le prospectus, les documents d’information clé ou les documents d’information clé pour l’investisseur, les statuts ainsi que les rapports annuels et semestriels peuvent être obtenus gratuitement auprès du représentant.
Les performances passées ne préjugent pas des résultats actuels ou futurs. Les performances ne tiennent pas compte des commissions et des frais encourus lors de l’émission et du rachat des parts.