L’économie européenne ne parvient pas à maintenir sa dynamique de croissance du premier semestre. La crise énergétique se fait de plus en plus sentir. En Suisse, où la dépendance énergétique est moindre, le climat économique reste en revanche meilleur que la moyenne. Dans le même temps, la pression sur les prix reste plus modérée dans notre pays. L’inflation, elle, devrait rester trop élevée pendant un certain temps dans la zone euro et aux Etats-Unis. Même sans grandes craintes inflationnistes, la politique de taux zéro de la BNS semble toutefois de plus en plus laxiste au vu de la bonne santé de l’économie. Selon nous, si l’économie maintient son cap et si les prix de l’énergie restent à un niveau élevé, la BNS pourrait entamer dès décembre un abandon progressif de sa politique de taux zéro.
L’économie américaine reste en pleine forme et se montre moins vulnérable au choc énergétique que l’Europe. Au troisième trimestre, la croissance annualisée du PIB s’est accélérée, passant de 2,2% à 3,4%. Certes, la guerre contre l’Iran déclenchée par Donald Trump fait aussi grimper les prix des carburants aux Etats-Unis à des niveaux records et réduit le pouvoir d’achat des ménages. Or, au cours de la dernière décennie, les Etats-Unis sont devenus un exportateur net d’énergie. Le secteur de l’énergie tire donc profit de la baisse de l’offre en provenance de la région du Golfe, ce qui profite à l’économie. Les Etats-Unis ne sont plus aussi durement touchés par les crises énergétiques mondiales.
La vigueur actuelle de la croissance repose toutefois bien plus sur l’essor de l’IA, qui a considérablement stimulé les investissements informatiques au cours des deux dernières années. Leur part dans le PIB a connu une très forte hausse, passant d’un peu plus de 2% à 3,5% au cours du dernier trimestre. Etant donné qu’une grande partie des composants informatiques nécessaires doit être importée, la contribution nette de ces investissements à la croissance du PIB est certes moins spectaculaire. Elle reste néanmoins considérable sur l’ensemble des trimestres, avec une part estimée pouvant atteindre un tiers. En revanche, les investissements dans d’autres bâtiments industriels, tels que les usines, sont plus faibles. L’incertitude entourant la politique douanière américaine pèse sur ces investissements, alors que Donald Trump voulait précisément relocaliser la production aux Etats-Unis. Jusqu’à présent, la vague d’investissements dans les technologies de l’information n’a eu d’impact notable sur l’emploi, ni positif ni négatif. En revanche, l’essor boursier alimenté par l’IA soutient durablement la consommation. Malgré la hausse des prix de l’énergie et le ralentissement des salaires réels, les effets de richesse liés à la hausse des cours permettent aux ménages américains de continuer à accroître leurs dépenses sans compromettre leur situation financière. Ils contribuent ainsi à maintenir le boom de la consommation.