Les hedge funds ont enregistré une progression en décembre, clôturant une année volatile marquée par des risques électoraux et géopolitiques, une inflation en baisse mais persistante, ainsi que la flambée des prix des cryptomonnaies. Les performances par stratégie ont été contrastées en décembre après la hausse de novembre, alors que les gestionnaires et investisseurs continuaient de se positionner pour un cycle actif de fusions et acquisitions et pour des politiques plus favorables aux entreprises attendues de la nouvelle administration présidentielle américaine. Ils anticipaient également des pressions inflationnistes persistantes et une réduction moins marquée des taux d'intérêt par la Réserve fédérale américaine que certains investisseurs ne l’avaient anticipé.
Le nombre de lancements de nouveaux fonds spéculatifs a augmenté, tandis que les liquidations ont fortement diminué à l'approche du quatrième trimestre 2024, les investisseurs se préparant à une évolution des risques géopolitiques et économiques qui ont marqué l'année 2024. Le nombre estimé de nouveaux fonds lancés au troisième trimestre 24 a augmenté pour atteindre 118, soit une légère hausse par rapport au total estimé de 111 au trimestre précédent. Parallèlement, les liquidations au troisième trimestre ont enregistré une forte baisse, avec seulement 82 fermetures estimées, soit le plus faible total trimestriel de liquidations depuis le deuxième trimestre 2006, selon le dernier rapport HFR Market Microstructure Report, publié par HFR, le leader mondial reconnu dans l’indexation, l’analyse et la recherche sur l’industrie mondiale des hedge funds. Comme indiqué précédemment par HFR, le capital total du secteur des fonds spéculatifs a atteint un nouveau record en début de quatrième trimestre, s’établissant à environ 4,46 trillions de dollars.
Les lancements de nouveaux fonds continuent de refléter la solidité de l’industrie et la demande des investisseurs, avec un total estimé de 375 lancements au cours des trois premiers trimestres de 2024, dépassant les chiffres de la même période l’année précédente. Alors que la tendance des liquidations de hedge funds s'est nettement améliorée au troisième trimestre par rapport au deuxième trimestre, avec une réduction de 40% du nombre de fermetures de hedge funds, le nombre total de liquidations de hedge funds pour les neuf premiers mois jusqu'à la fin du troisième trimestre 2024 a légèrement augmenté à 326, passant de 311 sur la même période en 2023.
Les liquidations ont également diminué par rapport à la même période l'année dernière, avec 326 fonds fermés, en deçà des 311 liquidations estimées sur la même période l'an dernier.
L'indice HFRI Asset Weighted Composite a progressé de +0,8% en décembre, tandis que l’indice HFRI Fund Weighted Composite (FWC) a reculé de -0,2% sur le mois, selon les données publiées aujourd’hui par HFR. Les gains des stratégies ont été menés par les stratégies Macro et Relative Value Arbitrage, peu corrélées aux marchés, tandis que les expositions directionnelles Equity Hedge et Event Driven ont reculé, ces dernières ayant réduit leurs forts gains annuels et les performances mensuelles les plus élevées de 2024 enregistrées en novembre.
L'indice HFR Cryptocurrency a reculé de -2,4% en décembre, après avoir progressé de +35,7% en novembre grâce aux perspectives favorables pour les cryptomonnaies sous la future administration Trump. L’année volatile s’est achevée sur un rendement de +59,8%. Le nouvel indice HFRI Multi-Manager/Pod Shop, est resté pratiquement stable en décembre, enregistrant une légère hausse de +0,01%, alors que les gestionnaires ont navigué un repli après les forts gains liés aux élections de novembre. Les fonds multigestionnaires ont continué à se positionner en fonction des politiques de la nouvelle administration dans tous les secteurs, notamment l'énergie, les importations, la technologie et les services financiers.
La dispersion des performances des hedge funds s'est resserrée en décembre, le décile supérieur des composants du HFRI FWC a progressé en moyenne de +5,5%, tandis que le décile inférieur a chuté en moyenne de -7,4%, représentant une dispersion supérieure/inférieure de 12,9% pour le mois. En comparaison, la dispersion des performances haut/bas en novembre était de 17,7%. Pour l'ensemble de l'année 2024, le décile supérieur des constituants de l’indice HFRI FWC a enregistré un gain estimé à +37,3%, tandis que le décile inférieur a reculé de -11,7%, représentant une dispersion haut/bas de 49,0%. Environ quarante-cinq pour cent (45%) des hedge funds ont affiché une performance positive en décembre.
Les stratégies Macro non corrélées ont dominé les performances en décembre, alors que les actions et obligations ont baissé dans un contexte d’attentes de réductions de taux plus limitées par la Réserve fédérale américaine en 2025. L'indice HFRI Macro Asset Weighted Index a progressé de +1,6% en décembre, tandis que l’indice HFRI Macro (Total) a gagné +1,1%. Les gains des sous-stratégies Macro ont été menés par l’indice HFRI Macro: Commodity, qui a bondi de +3,6%, et l’indice HFRI Macro: Systematic Diversified/CTA, qui a progressé de +1,2% pour le mois. Pour l'ensemble de l'année 2024, l’indice HFRI Macro a été le moins performant des principaux indices de stratégie, enregistrant une hausse de +5,95%. Les gains des sous-stratégies Macro ont été dominés par l’indice HFRI Macro: Multi-Strategy, qui a progressé de +7,7% en 2024.
Les stratégies sensibles aux taux d’intérêt et basées sur les revenus fixes ont enregistré un nouveau gain régulier en décembre, malgré la hausse des rendements obligataires. L’indice HFRI Relative Value (Total) a progressé de +0,2% pour le mois, marquant ainsi son 14ᵉ gain consécutif mensuel et son 27ᵉ gain au cours des 30 derniers mois. Les performances des stratégies Relative Value Arbitrage (RVA) ont été menées par l’indice HFRI RV: Asset Backed, qui a progressé de +0,55% pour le mois, suivi de près par l’indice HFRI RV: Volatility, qui a ajouté +0,49%. Sur l’ensemble de l’année, l’indice HFRI RV: Yield Alternatives a dominé les sous-stratégies RVA avec un rendement de +11,3% en 2024.
Les fonds Equity Hedge (EH) qui investissent à la fois à l’achat et à la vente sur des sous-stratégies spécialisées, ont réduit leurs gains de performance en décembre même s’ils surperforment face aux baisses du marché boursier. L’indice HFRI Equity Hedge (Total) a reculé d’environ -0,7% pour le mois, portant le rendement annuel 2024 à +12,3%, en tête de tous les indices des stratégies principales pour l'année. Les performances des sous-stratégies EH ont été dominées en décembre par l’indice HFRI EH: Technology, qui a bondi de +2,7% pour le mois, tandis que l’indice HFRI EH: Equity Market Neutral a progressé de +0,5%. Pour l'ensemble de l'année 2024, la performance de la sous-stratégie EH a été tirée par l'indice HFRI EH: Technology, qui a progressé de 19,6%.
Les stratégies Event-Driven (ED), qui se concentrent souvent sur des expositions en actions dépréciées, de grande valeur ou sur des spéculations autour de fusions et acquisitions (M&A), ont reculé en décembre malgré les attentes persistantes d’un cycle M&A robuste en 2025. L'indice HFRI Event-Driven (Total) a baissé d’environ -1,3% pour le mois, réduisant son gain annuel solide à +8,7%. Les baisses des sous-stratégies ED ont été dominées par l’indice HFRI ED: Activist, qui a chuté de -4,6% pour le mois, tandis que l’indice HFRI ED: Special Situations a reculé de -1,5% en décembre. Pour l'ensemble de l'année 2024, la performance des sous-stratégies ED a été dominée par l'indice HFRI ED: Multi-Strategy Index, qui a bondi de +12,6%.
Les stratégies Liquid Alternative UCITS ont affiché un gain limité en décembre, l'indice HFRX Absolute Return gagnant +0,08% tandis que l'indice HFRX Global Hedge Fund enregistrait +0,01% pour le mois. Les gains des stratégies ont été menés par l'indice HFRX Event Driven, qui a gagné +0,48% en décembre, tandis que pour l'année 2024, la performance de l'indice HFRX a été dominée par l'indice HFRX Equity Hedge, qui a enregistré une hausse de +7,83%.
Les frais à l'échelle de l'industrie ont légèrement diminué au quatrième trimestre de l'année 24, la moyenne des frais de gestion ayant baissé d'un (1) point de base par rapport au trimestre précédent pour atteindre un taux estimé de 1,34%. Les frais d'incitation moyens ont également diminué, s'établissant à 15,92%, soit une baisse de 5 points de base sur le trimestre.
«Les fonds spéculatifs ont enregistré des gains, clôturant une année 2024 marquée par une forte volatilité et une incertitude persistante, évoluant dans un contexte de marché radicalement différent de l’euphorie électorale et de l’appétit pour le risque qui avaient dominé en novembre. Cette période a été caractérisée par une baisse des marchés actions, une hausse des rendements obligataires et des pressions inflationnistes durables, qui ont réduit les anticipations de baisses de taux par la Réserve fédérale américaine en 2025. La performance des fonds spéculatifs a été portée par des stratégies d'arbitrage Macro non corrélées et de valeur relative sur les titres à revenu fixe, soulignant la surperformance défensive face aux baisses des marchés d'actions et les avantages de la diversification stratégique», a déclaré le président de HFR, Kenneth J. Heinz. «Le nombre de nouveaux fonds lancés a augmenté, tandis que les liquidations ont fortement diminué en début de quatrième trimestre 2024, dans un contexte où des niveaux de capital record dans l’industrie se préparent à des changements majeurs en matière de politique commerciale, de droits de douane, de réglementation et d’immigration. Les institutions sont susceptibles d’accroître leurs allocations aux hedge funds, qui ont prouvé la résilience de leurs stratégies face à la volatilité de 2024 et se positionnent stratégiquement pour faire face aux impacts variés et imprévisibles des évolutions rapides des politiques prévues en 2025.»
Note: Les performances de l'indice de décembre 2024 sont estimées au 8 janvier 2025