Netflix est-il cher?

David Older, Carmignac Risk Managers

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Le potentiel de croissance reste fortement sous-estimé et la valorisation à long terme est possible.

Netflix profite actuellement d'un avantage de premier plan, ce qui accroît la notoriété de la marque et élargit rapidement sa base d'utilisateurs grâce à des investissements continus dans des contenus originaux qui augmentent la valeur de son offre. Netflix est avantageusement structurée compte tenu de sa portée mondiale qui permet de meilleures économies unitaires sur la production et la gestion de contenu original de Netflix devrait représenter environ 50% de son inventaire total d'ici 2019. De plus, le marché potentiel est largement sous-estimé. Netflix est actuellement disponible pratiquement partout sauf en Chine, ce qui signifie qu'il a accès à environ 700 millions de foyers à large bande, un chiffre qui pourrait atteindre près du milliard au fil du temps avec la pénétration continue d'Internet et des smartphones.Sa pénétration de l'ordre de 55% des ménages équipés de haut débit aux Etats-Unis rassure sur son succès sur un marché hautement concurrentiel et nous voyons la pénétration actuelle (à peu près 10%) sur les marchés internationaux comme une opportunité unique inexploitée qui devrait accélérer la croissance grâce aux langues locales (ex. "la casa de papel "). Enfin, nous voyons clairement le potentiel d'augmentation des prix que Netflix peut exploiter grâce à l'engagement d'utilisateurs de plus en plus dépendants et et grâce à une bibliothèque de contenu de plus en plus précieux. Parallèlement à la hausse des prix, alors que l'entreprise continue de croître, nous nous attendons à ce que l'équilibre continue de s'améliorer, compte tenu des économies d'échelle réalisées sur le contenu original et l'effet de levier naturel des coûts fixes.

rebond du cours de l'action depuis le début de l'année

Tout d'abord, Netflix a été soutenu par une dynamique positive sur le secteur de la technologie, les valeurs technologiques ayant surperformé le marché au cours des dernières années et depuis le début de l'année. Le catalyseur du mouvement le plus récent a été le rapport trimestriel sur les bénéfices. Netflix a battu les attentes au quatrième trimestre, parce que sa stratégie d'origine continue de générer d'énormes gains et parce que le service a acquis 32% d'abonnés de plus que prévu au cours du meilleur trimestre de son histoire. Les prévisions pour 2018 étaient également solides et les investisseurs sont de plus en plus confiants quant aux perspectives de croissance internationale de la société. Ce qui est également important pour la performance des résultats après le 4e trimestre, c'est qu'on ne perçoit aucune hausse du taux de désabonnement en rapport avec l'augmentation des prix effectuée au troisième trimestre 2017. Ceci démontre que Netflix a un énorme pouvoir de fixation des prix et donc un potentiel de levier important au fil du temps avec une base de clients mondiale aussi vaste.

L'année 2018 sera-t-elle l'année du streaming?

Dans l'espace médiatique, les habitudes de consommation ont beaucoup évolué au cours des dernières années avec le passage de la télévision linéaire à la consommation vidéo numérique. La vidéo numérique est passée de 13% du temps d'écoute total en 2012 à 31% en 2016. Par conséquent, le contenu change également. Aujourd'hui, nous entrons dans «l'ère de la télévision sur Internet», car le haut débit, les smartphones et les Smart TV sont de plus en plus largement disponibles. Les consommateurs bénéficient de plus de flexibilité et d'une offre plus adaptée. Le multi-appareil est la norme aujourd'hui et le visionnage excessif / rattrapage s'est ancré dans le comportement du consommateur. Netflix apparait comme une nouvelle forme de divertissement, avec une part du marché global des services de divertissement de 1,8 milliard de dollars et nous estimons qu'il est le gagannt possible des nouvelles plates-formes émergentes.

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