Les attentes d’une désescalade imminente au Moyen-Orient ont soutenu le net rebond du S&P 500 depuis son creux du 30 mars dernier. La confiance des investisseurs s’est améliorée parallèlement à la dynamique des bénéfices, le choc énergétique n’ayant pas provoqué de fortes révisions à la baisse. Bien que les récentes données macroéconomiques renforcent la résilience, les risques ne se sont pas entièrement dissipés et les perspectives demeurent vulnérables aux pressions sur les prix ainsi qu’aux fragilités des chaînes d’approvisionnement. Les solides fondamentaux des entreprises, caractérisés par des marges élevées, une liquidité abondante et un effet de levier contenu, leur permettent néanmoins d’être bien positionnées pour résister aux chocs, limitant ainsi l’ampleur des éventuels replis de marché.

Le S&P 500 a connu un net rebond depuis son creux du 30 mars dernier, effaçant les pertes provoquées par le conflit en Iran. Les cessez-le-feu et la reprise des négociations ont permis de renforcer la confiance des investisseurs dans la perspective d’un règlement définitif des conflits. Bien que la coexistence d’actions à des niveaux records et d’un pétrole autour de 100 dollars puisse surprendre à première vue, ces deux éléments sont cohérents avec un contexte de bénéfices résilients et une saison des résultats du T1 qui a commencé sur de solides bases.

Les attentes en matière de croissance des bénéfices s’accélèrent pour atteindre des niveaux observés pour la dernière fois lors de la reprise immédiate post-Covid. Cet optimisme suggère que les analystes s’attendent à ce que les entreprises absorbent le récent choc énergétique sans dommages durables sur leurs fondamentaux. Les données macroéconomiques récentes contribuent à renforcer ce point de vue:

• les révisions à la baisse de la croissance du PIB américain ont été contenues;
• les indices PMI américains se sont améliorés et ont dépassé les attentes;
• les anticipations de marché continuent de tabler sur une baisse de taux de la Fed, ce qui suggère que les conditions financières demeurent favorables.

Cela dit, le marché se situe à un point d’inflexion fragile. Les hausses récentes ont été portées par un nombre réduit de valeurs, principalement soutenues par un regain d’enthousiasme pour la demande en IA. Le maintien de la hausse des actions américaines exigera un flux continu de nouvelles positives, un assouplissement des prix du pétrole et une érosion progressive des risques liés à l’offre. Même si la volatilité devait réapparaître, la solidité des fondamentaux des entreprises devrait contribuer à limiter tout repli. L’effet de levier demeure maîtrisé, la liquidité est abondante et les marges sont proches de leurs sommets cycliques, ce qui signifie que les entreprises restent bien positionnées pour faire face à toute pression macroéconomique supplémentaire et limiter l’ampleur des éventuels replis de marché.