Depuis la mise au point de vaccins jusqu’à la science biotechnologique, en passant par la découverte et la fabrication de médicaments innovants, les entreprises chinoises du secteur de la santé se sont fortement développées et ont même distancé certains des principaux acteurs mondiaux du secteur. Nous examinons pourquoi l’un des secteurs les plus diversifiés et les plus vastes de la Chine, celui de la santé, est en train de devenir une opportunité de croissance.

Au cours de la dernière décennie, le secteur de la santé en Chine a vu sa capitalisation boursière atteindre 6’800 milliards de yuans et est désormais l’un des plus importants sur le marché des actions de catégorie A. Le secteur a enregistré un taux de croissance annuel moyen de 15% à 20% (2015-2018) et abrite plus de 370 entreprises cotées en Chine et à Hong Kong. L’essor de l’industrie est favorisé par une multitude de facteurs (Tableau 1), dont une population chinoise de 1,4 milliard d’habitants qui vieillit et est suffisamment aisée pour dépenser pour des produits de santé de qualité (graphique 2).

La taille du marché de la santé peut encore considérablement s’accroître. En effet, par rapport à leurs concurrents internationaux, les groupes de santé chinois disposent d’un vaste potentiel de croissance: les 20 premiers ont une capitalisation boursière inférieure à 50 milliards de dollars et leurs dépenses de recherche et développement (R&D) sont moins élevées en pourcentage du chiffre d’affaires (tableau 3).

Sur le marché chinois des actions de catégorie A, les investisseurs ont le choix entre un grand nombre de sous-secteurs: chacun possède ses propres dynamiques en matière d’offre et de demande et son propre modèle économique. Les profils de croissance d’une entreprise de santé chinoise et d’une multinationale de santé sont très différents. Les groupes de santé chinois peuvent globalement générer une croissance à deux chiffres de leur chiffre d’affaires (graphique 4) à un ratio cours/bénéfice prévisionnel de 50 fois, alors que les entreprises de santé américaines enregistrent une faible croissance à un chiffre de leurs bénéfices à un ratio cours/bénéfice prévisionnel de 30 fois.

Pour les investisseurs axés sur la croissance, certains groupes de santé chinois possèdent un solide pipeline de médicaments innovants en cours de mise au point. La Chine est le deuxième plus grand marché de médicaments délivrés sur ordonnance au monde (une capitalisation boursière de 140 milliards de dollars américains) après les Etats-Unis (393 milliards de dollars américains) et devrait encore s’accroître à la faveur de l’ajout de nouveaux médicaments à la liste nationale des médicaments remboursables.

Nous privilégions les entreprises de santé chinoises qui présentent un potentiel de croissance à long terme basé sur un leadership sectoriel et des avantages concurrentiels, ainsi que des stratégies commerciales claires et une gouvernance d’entreprise transparente (Tableau 5).

Nous demeurons positifs à l’égard du secteur de la santé en Chine et du marché des actions de catégorie A en 2021. Après avoir maîtrisé efficacement la pandémie, nous prévoyons une forte reprise économique en Chine, ainsi que des afflux de capitaux étrangers et nationaux provenant des produits de gestion de patrimoine des banques dans des fonds actions. Grâce à ses avancées dans le domaine de la recherche et du développement technologique, le secteur chinois de la santé a accompli des progrès considérables au cours de la dernière décennie. Ce faisant, il a amélioré la vie des habitants du pays et a offert de meilleures opportunités aux investisseurs.