Les marchés ont d’abord bien accueilli l’issue des élections de mi-mandat. Les inquiétudes autour des investissements dans l’IA ont ensuite provoqué un brutal retournement des valeurs technologiques. Les rendements obligataires ont reculé dans le sillage des actions, malgré la solidité des données économiques américaines.
L’emploi américain reste solide malgré la hausse du sous-emploi
L’économie américaine a créé 165'000 emplois en octobre et, fait peu courant, les différentes enquêtes sur le marché du travail concordent. Le nombre de postes à pourvoir est remonté à 7,5 millions en septembre et le taux de chômage a reculé de 0,1 point, à 4,1%. Le taux de participation a gagné un demi-point depuis son creux de juillet, à 61,4%. Le taux de sous-emploi, qui tient compte notamment des personnes découragées dans leur recherche d’emploi et du temps partiel subi, a toutefois augmenté de 0,3 point, à 7,9%.
La construction de centres de données stimule l’emploi dans le secteur de la construction. L’industrie manufacturière reste elle aussi dynamique, comme l’indique l’enquête ISM d’octobre.
L’inflation reste élevée en Europe
En Europe, l’inflation s’établit à 4% en octobre selon l’estimation préliminaire. L’énergie reste la principale source de tensions. La hausse des prix alimentaires s’accélère également, à 1,6%, tandis que l’inflation sous-jacente évolue autour de 2,5% depuis un an.
Au Royaume-Uni, la Banque d’Angleterre a relevé son taux directeur de 25 points de base, à 4%, après avoir sensiblement révisé à la hausse ses prévisions d’inflation. Elle s’attend désormais à ce que l’inflation atteigne 5% au milieu de l’année prochaine. Malgré des taux réels très faibles, son gouverneur Andrew Bailey estime qu’une série de hausses n’est «pas inévitable».
Les semi-conducteurs entraînent les places asiatiques dans leur chute
La volatilité s’est envolée sur les marchés d’actions. Le VIX a clôturé jeudi à 28 points. La vague démocrate, qui a renversé les majorités au Congrès américain, avait d’abord fait monter les actions. Le retournement a ensuite été mené par les valeurs technologiques. L’indice SOX des semi-conducteurs a chuté de 13%, sa pire séance depuis 2020.
Le mouvement s’est propagé aux Bourses asiatiques. Le Nikkei et le Kospi ont chacun perdu 11% sur la semaine. Moins exposés à la thématique de l’IA, les marchés européens ont mieux résisté, soutenus par les valeurs financières, notamment les titres décotés ou à dividende élevé, ainsi que par les transports et la consommation non cyclique.
Le recul des actions et du pétrole fait baisser les rendements
Les emprunts d’État américains ont bénéficié de l’aversion au risque liée à l’IA. Malgré un rebond des rendements en fin de semaine après la publication des chiffres de l’emploi américain, le taux à dix ans s’établit à 4,87%, en baisse de plus de 40 points de base sur un mois. Le recul du pétrole de près de 15 dollars en quelques jours a lui aussi contribué à la baisse des rendements, en faisant reculer les points morts d’inflation.
Le rendement du Bund est passé sous 3,30%. Les écarts de rendement souverains se sont quelque peu resserrés, notamment celui de l’OAT française, en baisse de 12 points de base, à 153 points de base. Les spreads de swap se sont resserrés d’environ 5 points de base sur la semaine, tandis que le crédit a terminé sans tendance nette.
Sur le marché des changes, le réal brésilien évolue autour de 5,50 pour un dollar. Le yen reste faible, à 158 pour un dollar, tandis que la livre sterling a peu profité du relèvement des taux, voté à l’unanimité par la Banque d’Angleterre.