Une hausse de 25 points de base lors de la prochaine réunion de juillet semble très probable. Bien que les progrès désinflationnistes en cours semblent assurément «prometteurs», il semblerait que les décideurs politiques souhaitent encore voir de «bonnes» données sur l'inflation ainsi que d'autres signes indiquant que les déséquilibres sur le marché du travail s'atténuent. Ce n'est qu'à ce moment-là que le FOMC semblerait enclin à passer à un mode «attentiste, dépendant des données, plus élevé pendant plus longtemps». Par conséquent, nous ne nous attendons pas non plus à ce que les responsables de la Fed reviennent sur leur position clairement hawkish lors de la prochaine réunion. À la suite de leurs récentes remarques et au vu de leurs projections, les banquiers centraux américains continuent de privilégier le côté hawkish plutôt que de risquer de répéter les erreurs du passé en déclarant la victoire trop rapidement. La grande leçon que la Fed a tirée des années 70 reste qu'il ne faut pas céder aux premiers signes de modération de l'inflation. Et comme le processus désinflationniste a été jusqu'à présent en partie alimenté par des effets de base favorables, le véritable travail pour ramener l'inflation à 2% pourrait bien être encore devant nous.

Nous pensons qu'une approche résolue de la rigidité de l'inflation n'implique pas nécessairement que les banquiers centraux doivent dépasser les taux d'intérêt. Une orientation hawkish crédible pourrait permettre d'imposer efficacement un resserrement monétaire à l'économie. Cela pourrait être la meilleure stratégie, surtout si l'on prend en compte les coûts d'une erreur. Nous pourrions donc assister à la dernière hausse de taux de ce cycle, mais tout pivot dovish semble très éloigné. Ce point est d'autant plus important qu'il semble que les marchés soient un peu trop optimistes face aux «bonnes» nouvelles récentes en matière d'inflation. Nous aimerions également souligner le fait que le maintien des taux alors que les variables économiques se modèrent implique toujours un resserrement automatique de la politique monétaire. À l'avenir, cela devrait également soulager la pression sur la Fed pour qu'elle en fasse plus sur le front des taux lors des réunions restantes de cette année.