L’adage boursier «Sell in May and go away» repose sur l’hypothèse que les rendements historiques du marché tendent à se concentrer autour d’une période de six mois débutant en novembre et se terminant en avril.

Dans cette optique, les traders actifs considèrent les six autres mois de l’année, de mai à octobre, comme une «période perdue» où les gains sont maigres, et il est préférable de conserver le capital comme réserve pour plus tard.

Cette tendance se maintient depuis 1928, les mois de mai à novembre affichant généralement moins de mois «positifs» tout en subissant de plus grands replis lorsqu’une baisse se transforme en rendement négatif.

Source: Yardeni Research

Un début peu prometteur

L’idée de vendre en mai semble particulièrement pertinente aujourd’hui alors que la volatilité semble revenir sur le devant de la scène. Bien que l’indice S&P 500 ait enregistré un solide rendement de 10% depuis janvier, la performance du mois passé a été assez plate malgré les fluctuations entre-temps.

Source: EquitySet

De plus, renforçant cette thèse, la spéculation boursière mise à part, les liquidités génèrent un rendement suffisant pour que rester en dehors du jeu durant une période traditionnellement basse, ne soit pas trop dévastateur. Il suffit de vérifier les taux de vos comptes d’épargne comme point de référence.

Source: FRED

Avec des bons du Trésor à six mois offrant juste plus de 5%, garder des liquidités en réserve pourrait générer jusqu’à 275 dollars pour chaque 10'000 dollars en valeurs mobilières à court terme - ce qui n’est pas négligeable, considérant que l’alternative serait de lancer les dés en espérant que cette année déroge à la tendance générale.

Bien sûr, une gamme de variables et de facteurs imprévus influencent les forces du marché de cette année et pourraient perturber l’adage (ou le renforcer).

Prévisions pour la Fed en 2024

Tout au long de la seconde moitié de 2023 et au début de 2024, un optimisme naïf a inspiré une gamme d’analystes et de commentateurs – professionnels et amateurs – à prévoir des baisses de taux imminentes et inévitables, beaucoup s’attendant à la première vague dès avril 2024. Cela ne s’est clairement pas réalisé, et de plus en plus, il semble que la position de Powell «plus haut pour plus longtemps» est une promesse plutôt qu’une projection vague.

Le Comité fédéral de l’open market (FOMC) d’avril a choisi de maintenir le taux d’intérêt cible stable, oscillant entre 5,25% et 5,5%. À la suite de l’annonce, les marchés ont bondi avant de retomber vers leur canal de négociation existant, donnant peut-être aux investisseurs un avant-goût de ce à quoi s’attendre lors des annonces du FOMC de cet été.

En effet, les prévisions d’experts agrégées par le CME Group indiquent que le statu quo devrait se maintenir tout au long de la période de six mois historiquement morose; la majorité (68,6%) s’attend à ce que les taux restent les mêmes après la réunion du FOMC en juillet. La tendance se poursuit jusqu’en novembre, bien qu’à ce moment-là, la plupart (43,5%) s’attendent à une légère révision à la baisse du taux cible de la Fed, le reste étant presque également divisé entre des taux restant les mêmes et tombant en dessous de 5%.

Les baisses de taux pourraient être le facteur le plus significatif influençant les gains (et les pertes) du marché boursier aujourd’hui; vendre en mai pourrait s’avérer être un conseil viable si les taux restent élevés. Pire encore, si nous assistons à un autre événement de crédit comme ceux du début 2022, cette période de six mois pourrait s’avérer désastreuse pour les résultats des traders.

L’élection américaine de 2024

Nous entrons également dans une saison électorale, ce qui introduit d’innombrables variables indéchiffrables dans l’équation. En utilisant l’histoire comme indicateur, les mandats présidentiels de quatrième année tendent à être haussiers, quel que soit le titulaire ou le candidat; le rendement moyen du marché durant ces périodes est de 6,2%.

Il ne restera pas beaucoup de temps entre la fermeture de la fenêtre de mai à novembre et la fin de l’année, surtout lorsque l’on considère que décembre tend à être le mois le plus lent sur le marché en raison de la récolte des pertes fiscales et d’un volume généralement morose.

Cependant, nous sommes bien au-delà du rendement moyen déjà, et le S&P 500 pourrait légèrement baisser – ou juste évoluer à plat – sur le reste de l’année et rester encore dans la plage du quatrième mandat. Dans ce cas, les traders intéressés à couvrir leurs paris tout en adhérant à la thèse de vendre en mai voudront peut-être choisir des ETF ou des actions de qualité les plus affectés par les cycles électoraux, selon le cheval présidentiel qu’ils soutiennent; les secteurs viables à explorer incluent le cannabis, l’infrastructure, la technologie verte et durable, et certains segments de consommateurs spécifiques comme les armes à feu et les entreprises avec des chaînes d’approvisionnement étendues à l’étranger.

Vendre en mai – ou rester?

Comme pour toute chose liée au marché, essayer de synchroniser les transactions est délicat, et les investisseurs doivent jongler avec presque d’innombrables variables connues et inconnues, en plus d’avoir un peu de chance de leur côté. Pour les investisseurs en buy-and-hold, ne laissez pas les tendances historiques vous influencer trop – si vous êtes là pour le long terme, quelques mois de baisse ne suffisent pas à casser la banque et offrent une opportunité de moyennage du coût en dollars pour démarrer.

Cependant, si vous êtes déterminé à obtenir le bon timing, les étoiles s’alignent – mais pas de la manière que vous pourriez espérer. Les tendances historiques, l’inflation continue, les attentes de taux et plus encore mettent de plus en plus de pression à la baisse sur le marché, et cette tendance ne risque pas de se briser avant la fin de l’été.