La volatilité est de retour à mesure que les tensions géopolitiques s’intensifient, s’ajoutant aux inquiétudes persistantes quant à la capacité de concrétiser des projections de revenus ambitieuses liées à l’IA.
Un niveau élevé de risque géopolitique se traduit souvent par une dispersion accrue des performances, des alternances plus rapides entre optimisme et prudence, ainsi que par des valorisations plus fragiles. Dans ce contexte, les portefeuilles peuvent tirer parti d’allocations capables d’absorber les chocs, de préserver leur résilience et de jouer un rôle d’amortisseur lorsque l’incertitude devient le principal moteur des marchés. Les obligations mondiales couvertes contre le risque de change présentent des caractéristiques susceptibles d’atténuer l’impact de la volatilité au sein d’un portefeuille diversifié.
Le rôle d’amortisseur des obligations mondiales couvertes
Les obligations mondiales couvertes, qui contribuent à atténuer l’impact des fluctuations de change, ont affiché une volatilité d’environ 3% par an sur une période de plus de 20 ans, contre plus de 17% pour les actions (comme l’illustre le tableau ci-dessous). Cela s’est traduit par des pertes nettement plus limitées: alors que les actions américaines et mondiales ont parfois reculé jusqu’à -55% et -58% sur cette période de deux décennies, la baisse maximale des obligations mondiales couvertes a été de -12%.
Les données historiques indiquent (voir tableau ci-dessous) que les obligations mondiales couvertes ont présenté une volatilité inférieure à celle de certaines autres grandes classes d’actifs sur la période considérée.
Obligations mondiales couvertes: éléments clés des portefeuilles diversifiés
Classes d’actifs classées par volatilité, du 31 mai 2004 au 31 décembre 2025
Les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des performances futures. La performance d’un indice ne reflète pas exactement celle d’un investissement donné, puisqu’il n’est pas possible d’investir directement dans un indice. Source: Bloomberg, Vanguard. Les données couvrent la période du 31 mai 2004 au 31 décembre 2025 et sont exprimées en USD. L’annualisation est fondée sur des rendements hebdomadaires. Le ratio de Sharpe suppose un taux sans risque nul.
Pour les investisseurs cherchant à atténuer le risque de pertes dans leurs portefeuilles, les propriétés d’amortissement offertes par les obligations mondiales couvertes peuvent être significatives. D’un point de vue ajusté du risque, elles ont nettement surperformé la plupart des autres classes d’actifs (à l’exception des obligations de courte duration) au cours des 21 dernières années.
Au-delà de leur rôle d’ancrage au sein des portefeuilles, nos analyses suggèrent des perspectives favorables pour les obligations de haute qualité. Des rendements nettement plus élevés que durant la décennie prépandémique soutiennent notre anticipation de performances ajustées du risque plus solides sur les cinq à dix prochaines années.
Le format ETF, grâce à ses coûts réduits et à son accessibilité, constitue un outil efficace pour intégrer une exposition aux obligations mondiales dans les portefeuilles.
Gestion des ETF obligataires indiciels: une approche fondée sur l’expertise
Une idée reçue consiste à penser que la gestion d’expositions indicielle est une approche «passive» qui ne nécessite pas d’intervention.
En réalité, la gestion de fonds indiciels et d’ETF obligataires requiert une expertise significative. Comme il est rarement pratique ou rentable de répliquer chaque obligation d’un indice, les gérants utilisent des techniques d’échantillonnage afin de reproduire les caractéristiques de l’indice tout en maîtrisant les coûts. Cette approche permet de maintenir une bonne précision de réplication et d’éviter des coûts de transaction inutiles susceptibles d’éroder les rendements à long terme.
Pour les ETF indiciels, l’objectif principal est de suivre la performance d’un indice de référence avec un minimum d’écart de suivi.
L’univers obligataire mondial, qui comprend des dizaines de milliers de titres, en est un bon exemple. Lorsque les gérants cherchent à répliquer le Bloomberg Global Aggregate Float Adjusted and Scaled Index, ils détiennent environ un tiers des composantes parmi les plus de 31’000 titres de l’indice. Bien qu’un ETF obligataire mondial agrégé ne détienne lui aussi qu’un peu moins d’un tiers des titres, son portefeuille représente près des deux tiers de l’univers en termes de capitalisation de marché.
Le graphique ci-dessous montre comment les techniques d’échantillonnage permettent aux gérants de reproduire étroitement les pondérations de l’indice tout en ne détenant qu’une partie des titres sous-jacents. En ciblant certaines obligations en fonction de critères tels que la liquidité, la qualité de crédit et la maturité, ils peuvent réduire les coûts de transaction tout en préservant les principales caractéristiques de risque.
Echantillonnage indiciel: un outil efficace de gestion de la liquidité
Pondérations du fonds et de l’indice par catégorie
Source: Bloomberg, au 31 décembre 2025. Les données sont issues des composantes du Vanguard Global Aggregate Bond UCITS ETF et du Bloomberg Global Aggregate Float Adjusted and Scaled Index. Ce graphique illustre les caractéristiques historiques de l’indice ou du fonds sur la période considérée. Les performances passées ne doivent pas être considérées comme un indicateur fiable des performances futures.
Même lorsqu’un fonds détient un nombre nettement inférieur d’obligations que l’indice, les gérants peuvent reproduire étroitement les principales caractéristiques de risque de l’indice, telles que la duration, le risque de crédit et le rendement, afin d’en refléter la performance. Dans le cadre de la gestion d’un ETF obligataire mondial agrégé, les gérants ont historiquement maintenu un écart de suivi constamment faible à travers différents cycles et environnements de marché.