Chine: une puissance montante parmi les pays développés

Lars Kalbreier, Edmond de Rothschild

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La Chine opère un virage structurel. Le pays modifie progressivement son modèle économique, et tend vers une société de consommation.

La Chine opère depuis quelques années un virage structurel. Le pays modifie progressivement son modèle économique, précédemment basé sur la production et l’exportation – «l’usine du monde» – et tend vers une société de consommation. En effet la classe moyenne chinoise représente maintenant plus de 300 millions d’individus, le plus grand bassin de consommateurs au monde.

Cette classe sociale consomme énormément de produits de luxe et, à l’instar des autres pays développés, est également très demandeuse de services digitaux. Aujourd’hui la «Tech» chinoise est en pleine croissance et n’a rien à envier à ses concurrents américains.

On pourrait alors s’interroger sur la baisse brutale de l’indice Hang Seng Technology, qui après avoir gagné presque 100% entre juillet 2020 et février 2021, a depuis cédé 32%. En effet suite à de multiples interventions des autorités, les investisseurs craignent que le gouvernement tente de contrôler l’activité de ces sociétés et de facto ralentir leur croissance.

Cette vision à long terme n’impacte en rien le modèle d’affaire de la Tech de l’Empire du Milieu.

Notre lecture de la situation est différente: nous croyons au contraire que les instances dirigeantes affichent une volonté très claire de faire de la nation chinoise la première économie digitale au monde, et promeuvent fortement leurs champions nationaux dans ce secteur stratégique. Elles désirent simplement avoir une vision plus claire sur l’actionnariat et éviter les interférences étrangères. Par conséquent, il sera plus compliqué à l’avenir pour une société chinoise de se faire coter sur des marchés étrangers ou d’avoir des actionnaires non-chinois importants dans le capital. Cela participe de la stratégie du gouvernement chinois qui ambitionne de créer une place financière d’envergure mondiale.

Cette vision à long terme n’impacte en rien le modèle d’affaire de la Tech de l’Empire du Milieu et ces entreprises profitent du plus grand marché de clients au monde, très demandeurs de nouvelles technologies.

Certains pourtant s’inquiètent car la croissance de l’économie chinoise semble être phase de décélération. Cela s’explique car le pays a été le premier à sortir du déconfinement et donc le premier à accélérer. L’économie est maintenant en phase de stabilisation. Cependant, nous restons sur un plateau extrêmement haut et nos économistes prévoient une progression de 9,1% du produit intérieur brut pour 2021 (au-dessus du consensus qui se tient à 8,5%).

La Chine est pour nous un investissement à long terme. Alors que beaucoup d’investisseurs classent ce pays dans la catégorie «en voie de développement», nous considérons qu’il fait partie des puissances dominantes parmi les pays développés; son poids dans l’indice mondial des actions MSCI (4,58%) est sans commune mesure avec son importance dans le PIB Mondial (18% en 2020 d’après le Fonds Monétaire International). Un rattrapage, c’est-à-dire un flux d’investissement beaucoup plus important qu’actuellement et donc des actifs chinois plus demandés, devrait donc se faire. Nous l’anticipons et nous positionnons nos portefeuilles afin d’en bénéficier au maximum.

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