Le Clarity Act a échoué récemment. Le texte devait réunir 60 voix pour avancer au Sénat et n’en a obtenu que 49. Tous les sénateurs démocrates ont voté contre, ainsi que quelques républicains.
C’est dommage. Le Clarity Act était un bon texte. Il aurait renforcé la protection des investisseurs et doté les cryptomonnaies de règles qui auraient survécu à cette administration.
La question qui se pose désormais est de savoir si l’échec du Clarity Act fera dérailler le marché haussier des cryptomonnaies amorcé début juillet.
En janvier dernier, j’avais qualifié le Clarity Act de «Punxsutawney Phil» des cryptomonnaies et prédit que son échec nous vaudrait six semaines de marché baissier supplémentaires. Autrement dit, des marchés volatils jusqu’aux élections de mi-mandat.
Mais je ne pense plus que ce soit le scénario le plus probable. Je soupçonne au contraire que l’échec du Clarity Act compte bien moins que ne le suggèrent les gros titres du jour.
La clarté de la conviction
Ce qui me fait douter, c’est ce graphique.
Probabilité d’adoption du Clarity Act et cours du bitcoin
Source: Bitwise Asset Management, d’après les données de Polymarket et CoinGecko. Données du 1er juillet au 15 septembre 2026.
Le marché haussier a débuté le 1er juillet, lorsque bitcoin a atteint son point bas à 57’950 dollars. Il a ensuite progressé jusqu’au 4 septembre, date à laquelle il a culminé au-dessus de 80’000 dollars. Sur la même période, la probabilité, selon Polymarket, que le Clarity Act soit adopté cette année est tombée de 39% à 14%. Si le marché haussier reposait sur l’adoption du texte, la chute de cette probabilité aurait dû entraîner une baisse des cours. C’est l’inverse qui s’est produit.
L’une des raisons est que Wall Street n’a pas attendu le Clarity Act pour se lancer dans les cryptomonnaies. Au cours du dernier trimestre, Robinhood a lancé sa propre blockchain, Morgan Stanley a lancé un ETF Solana et la DTCC a réglé son premier lot de transactions d’actions tokenisées. Ces établissements (et d’autres) se sont appuyés sur le fait que la SEC et la CFTC seront exceptionnellement favorables aux cryptomonnaies jusqu’en 2029. Ils n’avaient pas besoin du Clarity Act, car ils avaient déjà la clarté de la conviction.
C’est cette réalité qui va s’imposer aux investisseurs dans les prochains jours. Sur le plan réglementaire, les cryptomonnaies se trouvent dans une situation où «pile nous gagnons gros, face nous gagnons quand même». Jusqu’à l’arrivée d’une nouvelle administration à Washington, la SEC et la CFTC auront les mains libres pour fixer l’agenda des cryptomonnaies. Paul Atkins, président de la SEC, a déclaré sur CNBC en juillet que l’agence était «prête, disposée et capable de publier des règles qui traitent des mêmes questions que le Clarity Act». Et il ne bluffait pas: la SEC a proposé la Regulation Crypto Assets en août. Mike Selig, président de la CFTC, a indiqué que ses règlements étaient prêts et qu’il «agirait rapidement» en cas d’échec du Clarity Act. Il a ensuite enfoncé le clou en affirmant que l’agence était «parée et prête à livrer ses règles pour la nouvelle frontière de la finance».
Les règlements peuvent être annulés par la prochaine administration, et seul le Congrès peut conférer à la CFTC une véritable autorité sur les marchés spot. Mais pour tout le reste, l’action réglementaire d’Atkins et de Selig sera probablement plus favorable aux cryptomonnaies que le Clarity Act lui-même. Je soupçonne que la morosité actuelle du marché durera jusqu’au moment où Atkins et Selig annonceront leurs prochaines propositions d’encadrement du secteur.
Conclusion
Je ne veux pas jouer les optimistes béats. Il aurait été préférable que le Clarity Act soit adopté. Les cryptomonnaies auraient été le seul consensus d’investissement du quatrième trimestre et les cours se seraient presque certainement envolés.
Au lieu de cela, bitcoin a reculé d’environ 4%, ce qui est logique (même si cela tient en partie aux inquiétudes sur les taux et le pétrole). Le marché haussier qui nous attend compte encore quelques dos-d’âne.
Mais à mes yeux, la destination reste la même, et ce parce que les meilleurs entrepreneurs font preuve d’une résilience obstinée.
Les cryptomonnaies ont passé leurs 17 premières années sans législation de marché fondamentale. Sans le Clarity Act, elles sont passées d’une idée marginale à une classe d’actifs de 2’500 milliards de dollars qui a transformé tout l’écosystème, des paiements mondiaux aux marchés de capitaux. Elles ont attiré des centaines de millions d’investisseurs et ont été adoptées par les plus grandes institutions financières du monde.
Je soupçonne que nous reviendrons bientôt sur l’échec du Clarity Act pour en tirer une conclusion claire: les cryptomonnaies trouvent toujours le moyen de continuer à se développer.