Points importants

• Orientation pro-risque grâce aux baisses de taux de la Fed: Le ralentissement du marché du travail soutient la perspective de baisses de taux de la Fed et constitue le socle de notre positionnement «risk-on». Les publications sur l’emploi américain sont déterminantes, mais leur diffusion est désormais retardée en raison du shutdown gouvernemental.
• Contexte de marché: La technologie et la thématique de l’intelligence artificielle ont porté les actions à l’échelle mondiale, avec les indices américains atteignant de nouveaux sommets historiques. Les rendements des Treasuries américains ont reculé sur l’ensemble de la courbe.
• À surveiller cette semaine: Le shutdown gouvernemental implique probablement un report de la publication des données sur le commerce extérieur américain et d’autres indicateurs la semaine prochaine. Nous surveillerons donc davantage les données issues de sources privées ou des États fédérés.

Notre positionnement pro-risque repose sur les signes indiquant qu’un marché du travail en ralentissement incite la Réserve fédérale à accentuer ses baisses de taux. Mais le shutdown du gouvernement américain retarde un indicateur clé: les chiffres de l’emploi de septembre (nonfarm payrolls). L’attention se reporte donc sur d’autres indicateurs tels que les offres d’emploi, les embauches du secteur privé et les inscriptions au chômage, tous cohérents, jusqu’ici, avec un marché du travail plus atone.

Nous sommes en surpondération sur les actions américaines et en position neutre sur les Treasuries de long terme, après avoir clos une sous-pondération de longue date sur les obligations à mesure que la Fed a repris ses baisses de taux.
 

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