Comme prévu, la Réserve fédérale n’a pas modifié ses taux directeurs lors de sa réunion d’octobre. Cette décision n’a toutefois pas fait l’unanimité. Les gouverneures Beth Hammack et Lisa Cook ont exprimé leur désaccord concernant la hausse des taux. Compte tenu des pressions politiques auxquelles elle a été confrontée, la dissidence de la gouverneure Cook constitue une démonstration forte d’indépendance. Le communiqué a revu à la hausse l’évaluation de la croissance, la qualifiant de «forte», probablement en prévision des chiffres du PIB du troisième trimestre à venir. Néanmoins, le communiqué actualisé indique que davantage d’informations sont nécessaires pour déterminer les prochaines étapes. Cela tempère quelque peu le ton «hawkish» induit par la révision à la hausse de leur évaluation de la croissance économique.

Lors de la conférence de presse, le président de la Fed, M. Warsh, a réitéré ses perspectives positives concernant l’économie et a, une fois de plus, privilégié une approche moins réactive, en se concentrant sur la stratégie plutôt que de réagir à chaque donnée. Cela s’est accompagné de l’annonce du calendrier des réunions pour 2027. L’une des huit réunions ordinaires sera entièrement consacrée à la stratégie monétaire, sans décision ni communiqué de politique monétaire. En 2028, deux réunions porteront sur la stratégie et six sur les décisions de politique monétaire. Cela s’inscrit dans le cadre de l’achèvement des travaux des groupes de travail d’ici la fin de l’année. D’un point de vue tactique, il a déclaré que les conditions financières n’étaient pas restrictives, tout en reconnaissant qu’elles l’étaient davantage qu’à la dernière réunion, ce qui soutient leurs efforts de lutte contre l’inflation. Une remarque à cet égard portait sur les investissements dans l’IA, car il semblait douter que ceux-ci ne soient pas affectés par la hausse des taux d’intérêt.

Dans l’ensemble, la Fed ralentit le rythme et se recentre sur sa stratégie. Cette orientation se formalisera davantage à l’avenir. A court terme, toutefois, cela s’est traduit par une réunion du FOMC moins «belliciste» qu’elle n’aurait pu l’être, compte tenu du fait que l’inflation reste trop élevée. Des anticipations d’inflation bien ancrées permettent aux responsables de la banque centrale d’adopter une approche attentiste, mais cela soulève des questions quant au sérieux avec lequel ils prennent le discours sur une croissance «forte». Ce point de vue affaiblit l’argument en faveur de hausses de taux pour des raisons conjoncturelles, recentrant le débat sur la manière dont la politique monétaire doit être réajustée face à une inflation tenace et à des prix élevés de l’énergie. Si nous saluons la remise en question intellectuelle de la politique monétaire par le président de la Fed, Kevin Warsh, nous nous intéresserons tout particulièrement aux commentaires du vice-président de la Fed, Jefferson, et du président de la Fed de New York, Williams, car ils anticipent en substance l’issue de la réunion. En fin de compte, cela confirme notre opinion selon laquelle le vote de ce président de la Fed n’est qu’un vote parmi tant d’autres, et qu’il tient sa promesse de ne pas fournir d’indications prospectives.