La résurgence de la pandémie a conduit les principaux pays européens à étendre leur soutien aux entreprises et à en revoir les modalités. Le soutien en liquidité a laissé la place à la compensation des pertes d’activité et, surtout, à des mécanismes de renforcement des capitaux propres afin de préparer la reprise.

La prolongation des mesures d'urgence présente toutefois le risque d’une allocation sous-optimale du capital, en reportant dans le temps la restructuration d’entreprises qui demeureraient en difficulté.

Il est probable que le rebond attendu des dépôts de bilan, en particulier chez les petites entreprises européennes non notées, ne débute vraiment qu’en 2022 et qu’il s’étale sur quelques années.