Ingenico annonce ce matin quelques résultats préliminaires pour son T4 et l’exercice 2018. Alors que la division Retail (les services de paiements) présente une croissance solide, conforme aux attentes du groupe, c’est à nouveau une grosse déception liée à la division Banks & Acquirers (B&A), principalement les terminaux de paiements (TPE). Les objectifs 2018 du groupe en termes d’Ebitda ne seront donc pas atteints. C’est un nouveau « Profit warning ». Ingenico, qui publiera ses chiffres détaillés (ainsi que ses perspectives 2019) le 12 février prochain, en profite pour présenter en résumé son plan d’action 2019.

A l’opérationnel, la contribution de la division B&A est donc en baisse, impactée par la non réalisation de contrats prévus en 2018, un mix produits défavorable (moindre contribution d’Axium), sans oublier le mix géographique et l’effet de change. Du côté de l’activité Retail, la contribution est en hausse, conformément aux attentes.

L’Ebitda du groupe devrait donc se situer autour de EUR485mio au titre de l’exercice 2018, 5% au-dessous de l’objectif fixé précédemment (à EUR510mio), vs EUR549mio en 2017, soit -12% a/a ; ceci dans un contexte de croissance organique modérée d’environ 2% (+5% au T4).  La marge s’inscrirait à 18.4%, vs 19% attendu. Globalement, le CA progresserait de 5% à EUR2.64mia (+2% en organique). Parmi les autres chiffres annoncés, on note un taux de conversion de l’Ebitda en FCF satisfaisant à 55%(objectif entre 40 et 45%) et ratio DN/Ebitda à 3.15x (fin 2018), légèrement supérieur à l’objectif (3x).

La contre-performance provient une nouvelle fois de la division B&A (~50% du CA groupe et un peu plus de la moitié des profits 2018e). Au T4, la dynamique attendue ne s’est pas mise en place. Le CA ressort à EUR364mio, soit -1% en publié (FX négatif de EUR11mio) et +1% en données comparables. La sous-performance provient de la zone EMEA (-21% en org. au T4) et de l’Amérique du Nord (-13% en org.). A l’inverse, les zones Latam et Asie sont en ligne, avec des croissances de 61% et 12%, respectivement.  

La division Retail s’est mieux comportée au T4. Le CA ressort également à EUR364mio, en progression de 12%en publié (FX négatif de EUR6mio) et +9% en comparables. Le segment PME connaît de son côté une bonne progression (+20% en org.), avec l’arrivée de nouveaux clients, l’acquisition (de transactions) et la dynamique du marché allemand. Le segment Global Online est en croissance organique de 8% (montée en puissance des contrats signés, nouveaux clients), tandis que le segment Entreprises est en légère croissance organique (+1%), impacté par une moindre activité des TPE des grands distributeurs.

Les perspectives 2019 seront annoncées lors de la publication définitive le 12 février prochain. En attendant, le nouveau CEO d’Ingenico présente son plan d’action 2019. La division B&A va être restructurée (optimisation de la production et plan de réduction de coûts, redressement commercial). La division Retail va concentrer ses investissements dans les segments les plus profitables et intégrer BS Payone (Allemagne) et Paymark (NZ).

Préoccupé par l’exposition encore importante aux terminaux de paiements, le consensus devrait encore s’ajuster, même si les attentes étaient déjà faibles. Ingenico se trouve dans une situation particulière : le groupe a fait le choix du marché des services de paiement, mais les TPE pèsent. Une cession de cette activité aiderait à clarifier la situation. Notre modèle Core Holding est en cours d’ajustement. Publication définitive le 12 février.