Suivi de AXA par Bordier

Loïc Bhend, Bordier & Cie

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Indications positives sur les volumes et la solvabilité.

AXA a publié pour le T1 des indications positives sur les volumes et la solvabilité.

En assurance dommages, les revenus à 35 milliards d’euros, ressortent 9% supérieurs aux attentes. La principale surprise provenant d’AXA XL, la nouvelle division risques commerciaux, dont les primes ont crû de 7% sur un an, à périmètre constant. Les taux de primes y ont contribué, avec un renforcement de +3,3% en assurance directe et de +1,5% en réassurance.

En assurance vie également les nouvelles sont bonnes, avec un volume en équivalent de primes annuelles de 1,7 milliard d’euros, 6% supérieur aux attentes. La valeur des nouvelles affaires a également dépassé les attentes de 2%, à 672 millions d’euros.

Finalement, la solvabilité, avec un ratio Solvency II de 190%, dépasse les attentes de 3 points. L’impact des marchés a été moins défavorable qu’attendu.

A 8,4x les bénéfices 2019e et 0,94x les fonds propres 2019e, la décote est de 29%, ce qui est sévère… pour un titre dont le rendement du dividende est 20% supérieur au secteur. Nous conservons AXA dans notre liste Satellites.

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