Economie

Statistiques US en demi-teinte la semaine dernière: rebond des ventes de détail en janvier (+0,2% m/m), confiance solide des PME (de 101,2 à 101,7), fermeté des commandes de biens durables (+0,4% m/m) et de la confiance des ménages (Univ. du Michigan +4 pts à 95,7) en mars, mais la production industrielle (+0,1% m/m en février vs 0,4% attendu) et les ventes de maisons neuves (607k en janvier, 7% m/m) restent moroses, comme la hausse des prix à la consommation, inférieure aux attentes (+0,1% m/m; +2,1% a/a). En Europe, rebond de la production industrielle plus fort qu’escompté en janvier (+1,4% m/m malgré -0,8% en Allemagne; -1,1% a/a) et inflation de février confirmée à 1,0% a/a seulement. En Chine, les investissements accélèrent de 5,9 à 6,1% a/a, mais la production industrielle (de 6,2 à 5,3% a/a) et les ventes de détail (de 9,0 à 8,2% a/a) ralentissent en février, en ligne avec les attentes.

Marché suisse

A suivre cette semaine: commerce extérieur/exportations horlogères février (AFD).

Sinon, les sociétés suivantes publieront leurs résultats 2018: Hiag Immobilien, Orell Füssli, SIX Group, Vetropack, Huber+Suhner, BKW, Partners Group, Peach Property, Schlatter, Conzzeta, Mikron, Metall Zug, Meyer Burger et Zur Rose.

Obligations

Le haut rendement a de nouveau surperformé sur la semaine. En zone Euro, les spreads sont en passe d’égaler la performance YTD de leurs homologues US. La décision de la FED est attendue cette semaine, le marché anticipe un abaissement des «Dots». 7 autres pays doivent se prononcer sur leurs politiques monétaires cette semaine, parmi eux, seule la Norvège devrait monter ses taux. L’environnement global est donc manifestement accommodant.

Sentiment des traders

Bourse 
Contre toute attente, les indices ont progressé de belle manière la semaine passée, aidés par des taux souverains déprimés. La Fed se réunit mercredi et ne devrait rien faire alors que les PMIs seront publiés à travers le monde. La hausse semble continuer sur son élan, les nouvelles sur le Brexit ou l’accord sino-américain peuvent changer la donne.

Devises 
Scénario inchangé, avec un €/$ qui reste toujours autour des 1,13 (fourchette 1,1275–1,1420), un €/CHF qui n’arrive pas à casser le support important de 1,1310 (objectif 1,1245) et un $/CHF plus faible à 1,0010 avec un support à 0,9960. Nous sommes positifs pour le $ (€/$ 1,1250), la £ (£/$ 1,32 – 1,3380), l’or (1311$/1330$) et le pétrole (70$) et baissiers pour l’Euro. Nous craignons un marché hésitant jusqu’aux élections européennes en mai.

Marchés

Les marchés sont restés en mode risk-on marqué, sur la posture des banques centrales et les espoirs de signature de l’accord US – Chine, pourtant repoussée au mieux à avril par D. Trump. Sur la semaine écoulée, les actions gagnent 2,0% (Japon) à 2,9% (US), suivies dans l’ordre des matières premières (indice CRB +1,8%), la dette high yield et émergente (+1%) et des obligations souveraines sûres (-0,1 à +0,3%). Le dollar recule de 0,7%. Nous suivrons cette semaine: confiance des promoteurs immobiliers (NAHB index), réunion de la Fed, PMI manufacturier et des services et ventes des maisons existantes aux Etats-Unis; balance commerciale, indicateur de confiance ZEW, confiance des ménages, PMI manufacturier et des services dans la zone euro; prix des maisons neuves et investis-sements directs en Chine.

Actions

HERMÈS (Core Holding) publiera ses résultats 2018 mercredi. Le groupe ayant pré-annoncé lors de la publication du CA 2018 (+7,5% à 5,97 milliards d'euros) il y a un mois que la marge opérationnelle serait proche de 34%, nous attendons peu de surprises (estimation de 33,9% / EBIT +5,5% à 2,025 milliards d'euros). L’attention se portera sur la tendance des ventes après un fort début d’année ainsi que sur l’objectif de profitabilité (effet changes et hausses de prix).

J&J (sortie de la liste Core Holding US): au regard de la reprise boursière du titre depuis son point bas fin décembre (+13% en absolu et dividendes inclus), le potentiel à la hausse devient plus limité et implique un profil risque/opportunité moins favorable. Les litiges concernant le talc aux USA continueront d’alimenter le newsflow sur les prochains trimestres et induire une plus grande volatilité sur le titre.

PRO7SAT.1 (sortie de la liste Core Holding): le groupe doit faire face à une situation de rupture de son modèle économique, induite par des mouvements structurels forts au sein du segment des télévisions commerciales en Europe. Face à la pénétration de sites de SVOD comme Netflix ou Amazon, Pro7 doit repenser entièrement sa stratégie. La situation est à risque (investissements, pression sur les marges) et la transition prendra plusieurs années.

SIKA (Core Holding) poursuit ses petites acquisitions avec le rachat de Belineco LLC, spécialiste biélorusse des mousses polyuréthane réalisant un chiffre d’affaires de 23 millions de francs ou 0,3% des ventes du groupe.

WIRECARD (Core Holding) annonce, par la voix de son CEO, la conclusion très prochaine des enquêtes en cours. Le CEO se montre très confiant. On note un net regain de volatilité sur le titre: un employé de la comptabilité à Singapour ayant été suspendu (pendant la durée de l’enquête). Une procédure standard, note le management du groupe. Pour mémoire, le groupe publie son T4 et FY2018 détaillé le 4 avril prochain.