Economie

Aux Etats-Unis, les statistiques publiées demeurent bien orientées. Les indicateurs économiques avancés poursuivent leur redressement: l’Empire manufacturing remonte de 3,3 à 4,8 en janvier et celui de la Fed de Philadelphie rebondit de 2,4 à 17! Les ventes de détail progressent de 0,3% sur le mois de décembre, en ligne avec les attentes. Le secteur immobilier se porte mieux: la confiance des promoteurs est quasiment inchangée à 75 en janvier et la très forte hausse des mises en chantier (+16,9% m/m) compense le recul des permis de construire (-3,9% m/m). Bonnes surprises de Chine: rebond du commerce en décembre (importations: +16,3% a/a; exportations: +7,6% a/a); production industrielle: +6,9% a/a; ventes de détail:+8% a/a; investissements: +5,4% a/a et PIB du T4 (+6% a/a).

Obligations

Boeing est fragilisé par les déboires de son 737Max, sa dette brute pourrait passer de 26 milliards de dollars à 32/34 mia au T1 2020 selon Fitch qui dégrade sa note à A-. Les marchés obligataires sont très actifs et liquides grâce aux afflux (+6,6 milliards sur la semaine en IG US), et à de meilleurs rendements en EUR suite à la baisse récente du Bund (+50 pb depuis septembre 19). 35 milliards pricés en IG US, 72 milliards d'euros en Europe. La Grèce, qui affiche pour 2019 un surplus primaire de 5,5 milliards contre 4,4 attendus, pourrait émettre avant la fin du mois, afin d’abaisser ses coûts et approfondir sa liquidité.

Sentiment des traders

Bourse 
Ouverture timide en ce matin de Martin Luther King Day, malgré la clôture US des indices à leur plus haut historique avant ce long weekend. Peu de chiffres macro cette semaine, leading indicators et ventes de maisons existantes aux US, PMIs dans le monde et réu-nion de la BCE ce jeudi. Du côté des sociétés, nous aurons les publications trimestrielles de plusieurs technos. Nous restons positifs.
Devises 
L’Euro est en légère baisse ce matin €/$ 1,1090, une cassure du support à €/$ 1,1070 ouvrirait la voie pour une correction jusqu’à €/$ 1,0975. Les tensions au Moyen-Orient (Iran, Lybie) poussent notre CHF, l’or et le pétrole à la hausse (€/CHF 1.0737 XAU/$ 1560, 65.55$/baril). Cette tendance devrait perdurer cette semaine. Nos fourchettes: €/$ sup. 1,1070 res. 1,1171 $/CHF sup. 0,9587 res. 0,9811 €/CHF sup. 1.0650 res. 1.0840.

Marché

Semaine encore «RISK ON» sur les marchés. Les actions monde progressent de 1,6% et les «spreads corporate» se resserrent légèrement au sein des obligations. Les taux d’intérêt souverains sont stables, sauf en Suisse (-6pb): le retour de la Confédération sur la liste des potentiels manipulateurs de devise des US pèse aussi sur les taux, pas que sur le CHF. L’or recule de 0,2% et le dollar US s’apprécie de 0,3% (dollar index). A suivre cette semaine: indicateur avancé de la Fed de Chicago et du Kansas, prix des maisons, PMI manufacturier et des services aux Etats-Unis; réunion de la BCE, confiance des ménages, PMI manufacturier et des services dans la zone euro.

Marché suisse

A suivre cette semaine: les publications de chiffres (CA, commandes ou résultats) 2019 des sociétés suivantes: Interroll, Logitech (T3), Lonza, Tornos, UBS, Arbonia, Galenica, Medacta, Barry Callebaut, Zur Rose, Huber+Suhner, Autoneum, Belimo, Mikron, Starrag et Givaudan.

Actions

ASTRAZENECA (Core Holding): la FDA a accordé une revue prioritaire à Lynparza en 2nde intention dans le cancer de la prostate présentant une mutation génétique. L’approbation est attendue pour le T2. Le potentiel de ventes à terme est estimé à c. 700 millions de dollars, venant renforcer les indications déjà existantes du traitement dans le cancer des ovaires, du sein et du pancréas présentant une mutation génétique.

DEUTSCHE TELEKOM (sortie de la liste Satellites): la concurrence devient plus difficile sur le marché allemand des télécoms, marché sur lequel DT est en retard d’investissements sur le haut débit (fibre) pour au moins la moitié du territoire. En outre la fusion TMUS-Sprint aux USA prend du retard, réduisant fortement les synergies attendues.

HERMÈS (Core Holding): si le momentum sur le secteur du Luxe (qualité des marchés finaux et publication de bons résultats 2019) est positif (Richemont la semaine passée/LVMH et Hermès prochainement), soulignons le risque associé à des niveaux de valorisation très élevés et à l’apparition du coronavirus en Chine (198 cas déclarés). Pour rappel le secteur avait souffert du SRAS fin 2002... au niveau de cours actuel, on peut prendre quelques profits sur Hermès!

STMICROELECTRONICS (entrée en liste Satellites): transformation réussie pour ce producteur intégré de semi-conducteurs, au plan des technologies et des matériaux utilisés. Le groupe participe de la croissance de l’internet des Objets, de la 5G (smartphones) et de la numérisation des entreprises. Valorisation attrayante relativement aux pairs.

Graphique du jour

Performances