Statistiques rassurantes – Monday Report de Bordier

Bordier

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Dans la zone euro, les mesures de chômage partiel évitent, pour l’heure, un rebond des inactifs (7,3% en avril), et les ventes de détail chutent de 11,7% (m/m), moins qu’attendu en avril.

Economie

Des statistiques économiques moins mauvaises qu’attendu aux États-Unis rassurent. Ainsi, l’ISM manufacturier remonte en mai de 41,5 à 43,1, tout comme son homologue des services qui passe de 41,8 à 45,5. De même, les nouvelles immatriculations progressent à 12,21 millions en mai. Enfin, bien qu’à prendre avec des pincettes en raison d’erreurs de classification, le rapport sur l’emploi indique une amélioration en mai (+2,5 millions!) et un recul du taux de chômage à 13,3%. Dans la zone euro, les mesures de chômage partiel évitent, pour l’heure, un rebond des inactifs (7,3% en avril), et les ventes de détail chutent de 11,7% (m/m), moins qu’attendu en avril. Confirmation du redressement de la confiance en Chine avec le PMI manufacturier qui remonte de 49,4 à 50,7 et celui des services de 44,4 à 55.

Climat

Selon l’EIA (Energy Information Administration – US), la consommation d’énergies renouvelables aux Etats-Unis a été en 2019 et pour la première fois depuis 1885 (essentiellement du bois à l’époque) supérieure à la consommation d’énergie à base de charbon, qui a baissé environ de moitié en 20 ans alors que celle à base de renouvelables a plus que doublé sur la même période.

Sentiment des traders

Bourse 

Les chiffres de l’emploi US ont surpris les analystes et ont propulsé les indices sur les plus hauts de la semaine, alors que la BCE prolongeait son plan de sauvetage. L’ouverture ce matin est toutefois en légère baisse, des doutes apparaissant sur les chiffres de vendredi. Tous les yeux seront tournés sur le meeting du FOMC. Nous sommes confiants sur la reprise de l’économie.

Devises

L’€/CHF gagne 1.8% en une semaine à 1.0875. Si le support 1.08 tient, les 1.10 sont possibles. Nous attendons plutôt une correction jusqu’à 1.0750. La fourchette $/CHF -.95 / -.98 reste d’actualité, objectif -.92 si on casse les -.95. Nous sommes baissiers pour le £/$ avec un support à 1.25, forte résistance à 1.28. L’€/$ est suracheté. Nous anticipons des prises de bénéfices jusqu’à 1.12, résistance 1.1380. La correction de l’or pourrait continuer jusqu’à 1640$, forte résistance à 1755$.

Marchés

Le renforcement et le prolongement de l’action de la BCE annoncé la semaine dernière a contribué à alimenter l’appétit pour le risque. Ainsi, les actions progressent de 5,6% (MSCI Monde), les «spreads» de crédit se resserrent (~-90pb sur le segment à haut rendement aux États-Unis) comme ceux de la périphérie EUR (~-25pb ITA vs ALL). Les taux souverains sont haussiers (~+20pb), pénalisant l’or (-2,9%) malgré le recul du dollar américain (dollar index: -1,4%). À suivre cette semaine: confiance des PME (NFIB index), indices des prix à la consommation, réunion de la Fed et confiance des ménages (Univ. du Michigan) aux US; indice de confiance Sentix et production industrielle dans la zone euro; indices des prix à la consommation et agrégats monétaires en Chine.

Marché suisse

A suivre cette semaine: statistiques d’hébergement avril et saison d’hiver (OFS), chômage mai (Seco), emprunt Confédération et résultat (BNS).

Sinon, les sociétés suivantes publieront des chiffres: Axpo (résultats S1 2019/20) et Flughafen Zürich (statistiques passagers de mai). Par ailleurs, Ina Invest devrait faire son entrée au SIX Swiss Exchange en fin de semaine.

Actions

ENEL (Satellite) accélère la décarbonation totale de son mix de production électrique et annonce la fermeture anticipée de deux centrales à charbon, initialement prévue en 2023, au Chili.

INDITEX (Core Holding) publiera mercredi ses résultats du T1 (février-avril). Malgré de belles ventes on line (15% du total), la fermeture des magasins devrait avoir généré un fort recul des ventes (-50% selon certains). Cette chute et un recul des prix devraient conduire à une perte opérationnelle au T1. Le trading update sur les 6 premières semaines du T2 devrait éclairer sur l’impact progressif du dé-confinement… ventes estimées à -25%.

LAFARGEHOLCIM (Satellite) se classe, selon le leader de l’analyse extra-financière Sustainalytics, au 1er rang en termes de risques – rating ESG parmi les 101 sociétés analysées dans les matériaux de construction et dans le top 20% de l’univers de 12’000 entreprises couvertes.

SIKA (Core Holding) achète l’égyptien Modern Waterproofing Group, spécialisé dans l’étanchéité et dont le CA s’élève à c. CHF 26 mio p.a. soit c. 0.3% du groupe.

VOLKSWAGEN (entrée Satellite): le pire nous semble être passé (Dieselgate/crise managériale) pour le constructeur qui est le mieux armé (trésorerie) face à la crise du Covid-19 et sera le premier bénéficiaire de la reprise des marchés Chine et Europe (rebond résultats 2021-22). Son plan d’investissement de 60mia€ sur 5 ans dans l’électrification et digitalisation de ses futurs véhicules en fait un acteur éligible, à terme, à la Transition Energétique..

Obligations

L’annonce de la BCE de rallonger de 600 milliards d'euros le programme de rachat d’actifs lié à la pandémie a permis la poursuite du rallye sur le crédit. Ainsi le HY européen a enregistré un resserrement de 91pb sur la semaine et une performance de 2,68%. Les taux souverains ont été globalement haussiers alors que les marchés ont repricé une reprise de l’activité plus rapide que prévue suite au rapport sur l’emploi de vendredi, renforçant le mouvement de pentification entamé en septembre 2019.

Graphique du jour
Performances

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