Economie

Les statistiques publiées aux Etats-Unis ont été quelque peu mitigées. Parmi les bonnes surprises on notera l’amélioration de la confiance des promoteurs immobiliers (NAHB) de 58 à 62 et celle des directeurs d’achats des services (PMI services) de 54,2 à 56,2. À l’opposé, le PMI manufacturier recule de 54,9 à 53,7 et l’indicateur avancé de la Fed de Philadelphie chute de 17 à -4,1 en février. Dans la zone euro, on assiste à la même dichotomie: le PMI des services progresse à 52,3 (de 51,2) alors que son homologue manufacturier déçoit en passant de 50,5 à 49,2, en territoire de contraction. La confiance des ménages se redresse très légèrement (de -7,9 à -7,4) en février. Avec une croissance nulle au T4, l’Allemagne échappe à la récession. Enfin, les investissements directs chinois progressent de 4,8% a/a.

Marché suisse

A suivre cette semaine: baromètre de l’emploi T4 (OFS), PIB T4 (Seco), baromètre conjoncturel (KOF), CA du commerce de détail janvier (OFS) et indice PMI de février.

Sinon, résultats de: Arbonia, BCGE, Implenia, PSP Swiss Property, Swiss Life, Allreal, Bobst, Ceva Logistics, Georg Fischer, Kudelski, Kühne+Nagel, Zehnder, ABB, Sunrise, Adecco, Emmi, Evolva, Gurit, Panalpina, SPS et VZ Holding.

Obligations

Les minutes de la Fed laissent entendre un arrêt de la normalisation du bilan cette année et moins de hausses que suggéré en décembre. Cette posture devrait induire une surperformance du crédit sur le souverain. Sur la semaine, les spreads de rendement HY européens ont resserré de 14pbs contre 4 pour le HY US, suivis par la dette EM. Le spread Grèce-Italie revient sous les 100pbs, le 10 ans grec a dégagé +5,3% depuis le 1^er janvier.

Sentiment des traders

Bourse 
La semaine commence bien dans le sillage de la Chine (+5,95%) qui bénéficie d’un sursis sur les taxes US. Nous aurons la publication des PMIs en Chine. Les marchés devraient continuer leur progression, les minutes du FOMC confirmaient les propos de J. Powell sur un ralentissement (arrêt?) de la hausse des taux.

Devises 
L’€/$ monte jusqu’à 1,1355 ce matin, mais reste toujours dans la fourchette 1,1235 - 1,137. Les crises autour de l’Europe persistent et les bourses américaines partent à la hausse, ce qui est plutôt négatif pour l’€ (objectifs €/$ 1,1275, 1,1235) et positif pour le $ (support $/CHF 0,992, objectif 1,01). Nous anticipons l’£/$ à 1,2970/1,32 et l’€/CHF stable entre 1,126-1,14. A signaler également la baisse de $17 de l’or depuis mercredi à $1329.60 (prochains supports $1321, $1303).

Marchés

La confirmation dans les «minutes» de la Fed d’une pause dans son resserrement a été renforcée par la possible interruption du processus de réduction de la taille de son bilan. De plus, les espoirs d’une détente sur le front commercial entre la Chine et les US se concrétisent avec, pour l’instant, le prolongement de la trêve au-delà du 1^er mars des taxes douanières. Ainsi les actions monde progressent de 1% (émergents: +2,8%), les «spreads» de crédit se resserrent (-4pbs sur le segment à haut rendement aux US) et les taux souverains sont stables. Le dollar index se déprécie de 0,4% et l’or avance de +1,1%. A suivre cette semaine: mises en chantier et permis de construire, confiance des ménages, PIB du T4 et ISM manufacturier aux Etats-Unis; croissance de M3, indicateurs de confiance de la CE et taux de chômage dans la zone euro; PMI manufacturier et des services (officiels et de Caixin) en Chine.

Actions

LEGRAND (Core Holding) confirme son dynamisme côté acquisitions avec le rachat de l’américain Universal Electric Corp, leader des armoires et câblages dédiés aux datacenters. Un chiffre d’affaires additionnel de 175 millins de dollars, équivalent à 2,6% du chiffre d’affaires annuel du groupe. Avec les 3% d’effet périmètre résultant des acquisitions 2018, cette nouvelle acquisition porte d’ores et déjà la croissance externe 2019 à plus de 5%.

PRO7SAT.1 (Core Holding) réorganise son management. Après les différents départs, le CEO nomme ses équipes et crée une holding (Pro7 fonctionnera désormais avec un comité exécutif). Chaque segment (Entertainment, Red Arrow Studios et Nucom group) comprendra deux co-CEO. Par ailleurs, le nouveau CFO est l’actuel CFO du groupe allemand Gerresheimer (packaging), un expert en transformation d’entreprises. Le groupe, à la recherche de stabilité et malgré une visibilité faible, a confirmé des résultats 2018 en ligne avec les attentes (publiés le 7 mars prochain).

ROCHE (Core Holding) annonce l’acquisition de Spark Therapeutics, biotech US spécialisée dans les thérapies géniques pour le traitement des maladies rares, pour 4,3 milliards de dollars (soit +112% vs cours de clôture de vendredi et +24% vs plus haut de début juillet). L’opération est positive, permettant au groupe de renforcer sa franchise hémophilie A mais surtout de se positionner dans les thérapies géniques.

WIRECARD (Core Holding): les affaires continuent. Le groupe va collaborer avec Segmüller, un des plus gros distributeurs de meubles en Allemagne, pour développer sa plateforme de paiements numériques (yc sur mobile). Wirecard va également collaborer avec Tirol Werbung (organisme du tourisme du Tyrol) pour le lancement de China Pay Initiative, plateforme qui intègrera les solutions de paiement mobile chinoises les plus populaires.