La confiance des ménages rebondit – Monday Report de Bordier

Bordier

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Dans la zone euro les déceptions s’accumulent: le climat des affaires se dégrade en octobre et, surtout, le PIB du T3 ralentit plus qu’attendu.

Economie

Les statistiques publiées aux Etats-Unis sont en demi-teinte. Les bonnes nouvelles sont l’amélioration en octobre de l’indicateur économique avancé de la Fed de Dallas qui progresse de 28,1 à 29,4; la confiance des ménages qui rebondit le même mois de 135,3 à 137,9; enfin, 250’000 emplois ont été créés sur la même période, plus qu’attendu, et les salaires horaires accélèrent à 3,1% a/a. L’ISM manufacturier a déçu en reculant de 59,8 à 57,7, tout comme la hausse du prix des maisons qui ralentit de 5,9 à 5,5% a/a en août. Dans la zone euro les déceptions s’accumulent: le climat des affaires se dégrade (de 1,2 à 1) en octobre et, surtout, le PIB du T3 ralentit plus qu’attendu (+0,2% t/t; +1,7% a/a). En Chine, le PMI manufacturier se tasse en octobre à 50,2 (de 50,8) tout comme celui des services qui passe de 54,9 à 53,9, signes que l’activité ralentit, mais sans s’effondrer.

Marché suisse

A suivre cette semaine: sondage conjoncturel octobre (KOF), réserves de devises fin octobre (BNS), chômage octobre (Seco) et statistiques octobre (Swiss).

Sinon, les sociétés suivantes publieront des résultats: Dufry, Adecco, Lem, Ypsomed, Barry Callebaut, Swiss Life, Sunrise, Zurich Insurance, Schmolz+Bickenbach, Valiant et Richemont.

Obligations

Le crédit à haut beta en EUR et USD a rebondi nettement en réponse aux rapports sur l’emploi US et au ton rassurant de D. Trump envers la Chine en amont des élections de mi-mandat. Les taux réels sont en forte hausse dans un mouvement de pentification (3M/30Y +9% pbs). Les résultats du T3 de TEVA renforcent notre conviction que les bases du désendettement à moyen terme sont en place, malgré un bilan encore tendu.

Sentiment des traders

Bourse

Après une semaine haute en couleur, celle qui vient risque d’être du même acabit. En effet, nous aurons les élections mi-mandat US, la réunion de la Fed, qui ne devrait pas monter les taux malgré les bonnes statistiques de l’emploi, tout cela sur fond de guerre commerciale avec la Chine. La volatilité devrait donc rester élevée.

Devises

En attendant les élections US et la FED, la semaine s’annonce volatile. Le marché asiatique a déjà réagi ce matin en achetant du $ ($/CHF 1,004, €/$ 1,138). La résistance importante $/CHF 1,006 a été cassée une première fois mercredi passé, objectif 1,017. Nous sommes baissiers €/$ tendance 1,13, résistance 1,155. Livrée aux nouvelles du Brexit, la £ confirme sa fourchette £/$ 1,27 – 1,313, techniquement plutôt haussier 1,326. Inchangé l’€/CHF 1,13 – 1,15 et l’or avec un objectif 1340. Le pétrole pourrait tester les 70$ avant de rebondir vers les 80$.

Marchés

L’appétit pour le risque tente un rebond après la phase de correction: les actions monde progressent de 2,8% (émergents: +6,1%!) et les taux long souverains remontent de 14pbs aux US et entre 9 et 12pbs dans la zone euro, mais reculent en Italie de 11pbs tout comme les spread de crédit, en particulier sur le segment à haut rendement. L’indice dollar est assez stable (+0,2%), mais l’or se replie (-0,8%). A suivre cette semaine: élections de mi-mandat, réunion de la Fed, ventes de véhicules, ISM des services et confiance des ménages (Univ. du Michigan) aux Etats-Unis; indicateur de confiance Sentix, ventes de détail et indice de prix à la production dans la zone euro; réserves de change, balance commerciale, croissance du crédit et indices de prix à la production et à la consommation en Chine.

Actions

Wendel a cédé pour 4,73% du capital de BUREAU VERITAS (Core Holding), dont il détient désormais 35,8% du capital et 51,9% des droits de vote. Le flottant du groupe passe ainsi à environ 62%.

HERMÈS (Core Holding) publiera son CA du T3 mercredi. Si la croissance des ventes devrait ralentir (+9,3% en organique vs +11,2% au S1) en raison de bases de comparaison élevées (+300pb) pour les divisions Soieries et Parfums, la progression du chiffre d’affaires restera très solide grâce à la dynamique positive en Maroquinerie (+11,5% / accélération par rapport au S1 à +8%) surtout en Asie et aux Amériques.

PRO7SAT.1 (Core Holding) reste focalisé sur le numérique. Sa filiale à 75%, Nucom, a racheté eHarmony, un site de rencontre en ligne, qui rejoint Parship, leader de la catégorie. Publication des résultats T3 2018, le 8 novembre prochain, et journée analystes (revue stratégique et futur des actifs du groupe) le 14 novembre.

RICHEMONT (Satellites) publiera ses résultats du S1 2018 vendredi. Les ventes sont vues en progression de +10% en organique et de +23% en publié à 6,870 milliards d'euros. Elles devraient être sans surprise compte tenu du bon trading statement à 5 mois communiqué récemment et des bonnes performances du secteur. L’Ebit est estimé en hausse de seulement +12% à 1,335 milliard d'euros (marge -150pb) en raison de la consolidation de YNAP (Yoox-Net-a-porter) moins profitable, de Watchfinder et de la déconsolidation de Lancel.

WIRECARD (Core Holding) a pré-annoncé ses résultats T3 (officiellement publiés le 14 novembre prochain). La croissance reste spectaculaire (revenus +35%, supérieurs aux attentes). L’Ebitda et la marge sont également mieux qu’attendu (150 millions d'euros et 27,3%, respectivement). Perspectives du T4 également très solides. Pas de révision à la hausse pour l’instant, en attendant les perspectives 2019.

Graphique du jour
Performances

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