La Chine sans tendance claire – Monday Report de Bordier

Bordier

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Sur le front des obligations, l’investment grade connaît sa meilleure année depuis 2009 avec un bond de près de 14% depuis janvier.

Economie

Les statistiques publiées aux Etats-Unis ont surpris légèrement à la hausse. Les indicateurs économiques avancés des Fed de Dallas, de Richmond et de Chicago se redressent plus qu’attendu (respectivement de -6.3 à 2.7, de -12 à 1 et de 44.4 à 50.4). De même, les commandes de biens d’équipements (hors éléments volatils) progressent de 0.4% m/m. Les indices de confiance des ménages délivrent des messages divergents en août: celui du Conference Board dit qu’elle reste très élevée et stable à 135.1, alors que celui de l’Université du Michigan tombe à 89.8. Dans la zone euro, les indicateurs de confiance de la CE sont tous meilleurs qu’attendu et en légère hausse (sauf les services). En Chine, le recul du PMI manufacturier officiel (de 49.7 à 49.5), la stabilisation de son homologue des services (53.8) et la hausse du PMI des services de Caixin ne permettent pas de dégager une tendance précise.

Marché suisse

A suivre cette semaine: CA du commerce de détail juillet (OFS), indices PMI août, inflation août (OFS), PIB T2 (Seco), statistiques d’hébergement juillet (OFS) et prévisions PIB pour 2019 et 2020 (BAK). 
Sinon, les sociétés suivantes publieront leurs résultats S1: Burkhalter, Hiag Immobilien, BKW, Santhera, Stadler Rail et Polyphor.

Obligations

Alors que les actifs risqués se reprenaient aux US à l’image du HY américain, les taux poursuivaient leur baisse. Les swaps d’inflations à 5 ans ont atteint leur point bas cette année et les taux à 30 ans sont repassés sous les 2%. L’investment grade connaît sa meilleure année depuis 2009 avec +13.88% depuis janvier, amplement devant le HY à 10.96%, dont le secteur Energie est sous pression par la baisse du prix du baril.

Sentiment des traders

Bourse 
Entre l’entrée en vigueur des taxes douanières Chine-USA, les heurts à Hong Kong et un contrôle des changes en Argentine, les sujets d’inquiétudes sont légions. Nous avons pour contrer cela, l’espérance d’un sommet entre les deux puissances. Au final, les raisons pour sortir du range 2825/2940 sur le S&P sont nombreuses, et ceci par le haut ou par le bas. 

Devises 
Suite au commentaire de C. Lagarde évoquant des taux négatifs encore plus bas, l’€/$ a plongé à son plus bas niveau depuis 2017 (€/$ 1.0985). En cas de cassure du support à 1.0930 l’Euro pourrait aller tester les €/$ 1.0860. Le CHF et le JPY restent forts et stables (€/CHF 1.0885, €/JPY 116.7). La £ a fortement corrigé après la suspension du parlement par B. Johnson (GBP/$ 1.2150, GBP/CHF 1.2050). Nos fourchettes: €/USD sup. 1.0860 rés. 1.1200, $/CHF sup. 0.9810, rés. 1.0025, €/CHF sup. 1.0855 rés. 1.0940.

Marchés

Un ton plus accommodant, du moins temporairement, sur le front de la guerre commerciale et l’absence de véritables déceptions économiques se sont traduits par une semaine « risk ON ». Ainsi, les actions monde progressent de 2.1%, le cuivre avance de 0.8%, les « spreads corporate » se resserrent légèrement, et les taux italiens à 10 ans chutent de 30pbs. Le dollar s’apprécie (dollar index +1.3%) et l’or est en léger retrait de 0.3%. A suivre cette semaine: ISM manufacturier et des services, balance commerciale, ventes de véhicules et rapport sur l’emploi aux Etats-Unis; ventes de détail et estimation finale du PIB du T2 dans la zone euro; PMI des services (Caixin) en Chine.

Actions

ASTRAZENECA (Core Holding) a présenté lors du congrès européen de cardiologie (ESC) les données de phase III évaluant Farxiga (SGLT2 approuvé dans le diabète de type II) dans l’insuffisance cardiaque à fraction d’éjection réduite. Le traitement a démontré une réduction de 26% des risques cardiovasculaires chez les patients ayant ou non un diabète de type II. Cette nouvelle indication devrait induire des révisions en hausse de c. 1mia$ sur les ventes de Farxiga à horizon 5 ans. 
ATOS (Satellite) a signé un accord de coopération avec le C-DAC (Center for Development of Advanced Computing, une organisation de R&D dépendant du ministère de l’Electronique et des TIC en Inde) pour accélérer le développement de la technologie dans les domaines de l’informatique quantique, de l’Intelligence Artificielle et de l’informatique exascale (capacité de réaliser plus d’un milliard de milliards d’opérations par seconde). BP (Satellite) cède ses actifs en Alaska pour 5.6 mia$ et accélère son désendettement après l’acquisition en 2018 des actifs pétroliers US de BHP Billiton. 
SWISS RE (Satellite): le titre était sous pression vendredi à cause du renforcement de l’ouragan Dorian et de son rapprochement des côtes floridiennes. Swiss Re est effectivement un des réassureurs les plus exposés à ce péril, mais la société est correctement protégée contre ce genre d’évènements. 
WIRECARD (Core Holding) a signé un nouveau contrat avec le distributeur britannique WHSmith (livres, journaux, magazines, accessoires de voyage, confiserie). Le PSP allemand sera en charge du processing des paiements dans les magasins et online. WHSmith est très présent dans les aéroports (400 magasins dans 99 aéroports dans le monde), les gares et les grandes avenues. Dans une première étape, plus de 900 magasins au UK seront équipés de méthodes de paiement pour les consommateurs chinois.

Graphique du jour
Performances

 

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