L’indice de confiance des PME déçoit - Monday Report de Bordier

Bordier

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Dans la zone euro, on enregistre une nouvelle baisse de l’indice de confiance Sentix en octobre de -11,1 à -16,8.

Economie

Les statistiques publiées aux États-Unis étaient quelque peu contrastées. La principale déception vient du nouveau recul plus prononcé qu’escompté de l’indice de confiance des PME (NFIB index) de 103,1 à 101,8 en septembre. La hausse de la confiance des ménages (Univ. du Michigan) de 93,2 à 96 en octobre constitue la bonne nouvelle de la semaine avec la progression limitée de l’inflation sous-jacente (+0,1% m/m; +2,4% a/a). Dans la zone euro, on enregistre une nouvelle baisse de l’indice de confiance Sentix en octobre de -11,1 à -16,8. Enfin en Chine, le PMI Caixin des services déçoit très légèrement en passant de 52,1 à 51,3 en septembre tout comme les réserves de change qui s’établissent à 3092 dollars le même mois.

Climat
Selon le FMI, une taxe carbone globale immédiate augmentant jusqu’à 75 dollars/tCO2 à horizon 2030 (i.e. 1,5% du PIB mondial estimé) et sa redistribution aux populations et régions les plus sensibles serait le moyen le plus efficace de limiter le réchauffement à 2°C. Les ministres des finances de l’Union Européenne devraient décider jeudi si la Banque Européenne d’Investissement continuera ou non à financer les activités «fossiles»: un test important...

Obligations

Les taux US se sont nettement redressés sur la semaine sur fond d’optimisme sur les dossiers US-Chine et Brexit. Les chiffres macro confirment la résilience du consommateur et la faiblesse de l’inflation. Le ton employé dans les minutes de septembre est optimiste et pourrait remettre en cause la thèse d’une nouvelle baisse de taux en octobre. Les performances des obligations souveraines et Investment Grade souffrent à nouveau, alors que le haut rendement voit se resserrer les spreads de crédit, particulièrement sur les segments défensifs.

Sentiment des traders

Bourse
Les marchés saluaient les avancées sur le trade deal et permettaient aux indices de finir la semaine en beauté. La mise en place d’achats de dette à court terme pour 60 milliards de dollars par mois n’y est pas étranger non plus. La saison des résultats s’ouvre avec les bancaires US. Les indices sont à nouveau au contact de résistances importantes, peut-être que cette fois nous passerons à travers.

Devises
Un possible Brexit-Deal de dernière minute fait exploser la livre à £/$ 1,2570, notre fourchette 1,24 – 1,27. L’espoir d’un accord minimal sino-américain fait baisser l’or à 1488 dollars et le CHF à €/CHF 1,0970. Peut-être une bonne occasion d’en acheter, supports 1474 dollars, 1,0870. Inchangé le $/CHF -.9960 et un peu plus faible l’€/$ 1,1030, malgré toutes les tensions actuelles. Nous anticipons un $ stable, un € plus faible, support €/$ 1,0950  et un pétrole à 62 dollars.

Marchés

En toute fin de semaine, les perspectives d’un accord commercial entre US et Chine ainsi que sur le «Brexit» ont poussé l’appétit pour le risque. Ainsi, les actions progressent de 1,2% (Europe: +3%; émergents: +1,5%; US: +0,6%); les taux souverains à 10 ans remontent significativement (USD: +24pb; GBP: +27pb; EUR et CHF: +15pb) et les spreads de crédit se resserrent (HY USD: -29pb). Le dollar US se déprécie de 0,5% et l’or, victime de la hausse des taux, de 1,7%. A suivre cette semaine: ventes de détail, confiance des promoteurs immobiliers (NAHB index), Fed de Philadelphie et production industrielle aux Etats-Unis; production industrielle, indice de confiance ZEW et balance commerciale dans la zone euro; PIB T3, production industrielle et ventes de détail en Chine.

Marché suisse

A suivre cette semaine: prix production-importation PPI septembre (OFS), commerce extérieur et exportations horlogères septembre/T3 (AFD). Sinon, les sociétés suivantes publieront des chiffres d’affaires T3: Gurit, Conzzeta, Roche, Temenos (résultats), GAM (rapport intermédiaire), Inficon (résultats T3), Nestlé et BB Biotech.

Actions

ASML (Satellite) publiera ses résultats T3 (en ligne) ce mercredi. Compte-tenu de la demande pour ses systèmes EUV, en provenance des fabricants de «logic» et des fonderies de semi-conducteurs, les perspectives pour le second semestre 2019 demeurent très positives (notamment pour le T4).

ENERGIE: le nombre d’appareils de forage pétrolier en exploitation aux  Etats-Unis ressort à 856 au 11.10.2019, selon Baker Hugues. Il est en baisse de 207 unités sur un an. Ce recul traduit le changement de stratégie des pétroliers indépendants, chroniquement consommateur de cash, vers des points morts plus bas et un objectif de génération de trésorerie positif après investissements pour des prix du baril inférieurs au cours actuel de 54 dollars/bl (WTI).

EURONEXT (Satellite): a présenté vendredi son plan industriel à horizon 2022. Les objectifs, à défaut d’enthousiasmer, rassurent avec une croissance de 2-3%, une marge d’EBITDA > 60% et des synergies de 12 millions d'euros pour Oslo Børs.

NOVARTIS – ROCHE (Core Holdings): Selon le Neue Zürcher Zeitung (NZZ), les USA envisageraient d’augmenter les tarifs douaniers sur les importations suisses et plus particulièrement les importations de médicaments, afin de compenser un déficit commercial à ce niveau.

Performances

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