Il y a 50 ans, le 20 juillet 1969, on a marché sur la lune. «Un petit pas pour l’homme, un bond de géant pour l’humanité» selon les paroles de Neil Armstrong. Cet exploit a couronné des années de prouesses politiques et technologiques. Il est notamment attribuable au processus de guidage, l’Apollo Guidance Computer, avec, figurez-vous, une capacité de calcul de 85’000 unités par seconde tenant dans seulement 0,03 mètres cube. Et dire que maintenant, un smartphone peut traiter jusqu’à 5 trillions d’instructions par seconde.

Pour revenir à ce qui nous préoccupe en tant qu’investisseur, la course de la banque centrale la plus accommodante tourne à plein régime. Le marché s’attend à une coupe de taux d’intérêt de 25 voire 50 points de base à l’issue de la réunion de la Réserve fédérale américaine les 30 et 31 juillet. On peut se demander si une telle décision suffira à guider les indices boursiers vers la lune ou si un retour sur terre est en passe de s’amorcer. Clairement, l’économie mondiale ralentit et les disputes commerciales augmentent les risques. Il convient de ne pas se précipiter car il faut s’attendre à plus de volatilité et quelques prises de bénéfices sur les actions. Ce jeudi, la réunion de la BCE, sera sans doute le prélude à une légère coupe de taux en septembre et une reprise du programme de «quantitative easing». La zone euro a enregistré les plus faibles données manufacturières (PMI à 47,6 en juin) depuis la crise de la dette de 2011, mais une stabilisation a été observée ces derniers mois.

La saison des résultats a commencé. Globalement, on voit que les tensions commerciales ont pesé sur les sociétés. En Allemagne, SAP a vu sa croissance décélérer, notamment dans les abonnements cloud entreprises. Aux Etats-Unis, 15% des entreprises du S&P500 ont reporté avec des bénéfices en moyenne supérieurs de 5% aux attentes. Le géant du streaming Netflix a déçu avec nettement moins de nouveaux abonnés enregistrés que prévu. Les banques américaines ont toutefois soulagé les craintes des investisseurs qui anticipaient un ralentissement des bénéfices. JP Morgan ou Goldman Sachs ont présenté des chiffres solides. Du côté des valeurs technologiques, IBM et Microsoft ont aussi rassuré en dépassant les attentes du consensus.

L’essentiel en bref

IBM (ISIN: US4592001014, prix: 149,68 dollars)

IBM mise sur le cloud, l’intelligence artificielle, la sécurité et le conseil pour contrer le ralentissement de la demande pour ses activités traditionnelles comme les serveurs et applications mainframe. La rationalisation en cours de son portefeuille de produits et services devrait à terme contribuer à améliorer la croissance et les marges.

Pour le second trimestre 2019, les comptes ont dépassé les estimations des analystes avec une bonne expansion des activités à forte valeur ajoutée, notamment dans les domaines du cloud et logiciels cognitifs, qui représentent désormais environ 30% des revenus de «Big Blue».

Le chiffre d’affaires était comme attendu en baisse au second trimestre à 19,2 milliards de dollars, contre 20 milliards l’an dernier, du fait du repli des services globaux de technologie. Le bénéfice net s’est par contre inscrit en hausse de 4% à 2,5 milliards, soit hors éléments exceptionnels à 3,17 dollars par action.

Les perspectives annuelles seront présentées le 2 août prochain, en prenant en compte l’acquisition, pour 34 milliards de dollars, de l’entreprise Red hat, leader dans le domaine des logiciels selon le modèle «open source» (comme Linux, Java ou Git…).

Cette acquisition va sans doute jouer un rôle crucial pour le développement du cloud hybride pour entreprises (pool de ressources virtuelles orchestrées par des logiciels de gestion et d’automatisation à la demande via des portails) et élargir l’offre de logiciels avec abonnements. Les bénéfices de cette acquisition devraient toutefois prendre du temps pour se matérialiser.